Beth Hammack, presidente della Federal Reserve Bank di Cleveland, ha dichiarato che l\u2019economia statunitense sta reggendo, con il mercato del lavoro vicino alla piena occupazione e una crescita ancora solida. Ha aggiunto che i consumi restano resilienti, ma ha segnalato preoccupazioni per l\u2019impatto di tassi d\u2019interesse pi\u00f9 elevati sull\u2019economia nel suo complesso, sottolineando che le decisioni di politica monetaria saranno prese senza pregiudicare gli esiti.<\/p>\n\n
Ha affermato che l\u2019inflazione rimane troppo alta, con l\u2019inflazione core e quella dei servizi core ancora elevate, un segnale che le pressioni sui prezzi sono diffuse e non trainate dall\u2019energia. Un rialzo dei tassi resta un\u2019opzione se i prezzi non dovessero moderarsi. Il punteggio FXS Speechtracker \u00e8 stato pari a 6,4\/10, sotto la media storica di 7\/10, ma coerente con un orientamento restrittivo. Il FXS Fed Sentiment Index \u00e8 salito di 1,22 punti a 123,64, sopra la soglia neutrale di 100, rafforzando un tono hawkish.<\/p>\n\n
I recenti commenti della Fed suggeriscono un chiaro bias hawkish, rafforzando l\u2019idea che i tassi possano rimanere elevati pi\u00f9 a lungo del previsto. Emergono segnali che un ulteriore rialzo non \u00e8 escluso, a causa di un\u2019inflazione persistente e diffusa. Questo mette direttamente in discussione le precedenti ipotesi del mercato su una svolta verso tagli dei tassi pi\u00f9 avanti nel 2026.<\/p>\n\n
Occorre considerare le ultime pubblicazioni macro, che supportano questo approccio prudente. L\u2019indice dei prezzi Core PCE di maggio 2026 \u00e8 rimasto fermo al 3,2% su base annua, mostrando progressi limitati verso il target del 2% della Fed. Inoltre, l\u2019ultimo rapporto sul lavoro ha indicato un aumento solido di 210.000 occupati non agricoli, mantenendo il tasso di disoccupazione su livelli storicamente bassi al 3,8%.<\/p>\n\n
Alla luce di questo scenario, stiamo adeguando le posizioni sui derivati sui tassi per riflettere una probabilit\u00e0 ridotta di tagli nel corso di quest\u2019anno. La curva implicita sui future SOFR di dicembre 2026 potrebbe subire pressioni al rialzo, e vediamo valore in strategie in opzioni che beneficiano se la Fed mantiene i tassi invariati o effettua un ultimo rialzo. In concreto, ci\u00f2 implica vendere call o acquistare put su contratti future che attualmente prezzano un allentamento significativo.<\/p>\n\n
Prevediamo inoltre un aumento della volatilit\u00e0 sui mercati azionari, in particolare nei settori pi\u00f9 sensibili ai tassi come tecnologia e real estate. Di conseguenza, stiamo valutando l\u2019acquisto di opzioni put protettive su Nasdaq 100 (NDX) e S&P 500 (SPX) per coprirci da un potenziale ribasso. Anche le opzioni sul VIX potrebbero diventare uno strumento interessante per prendere posizione sull\u2019atteso aumento dell\u2019incertezza di mercato in vista dei prossimi meeting della Fed.<\/p>\n\n
Storicamente, le fasi in cui la Fed combatte un\u2019inflazione core ostinata con un mercato del lavoro teso hanno spesso portato a un eccesso di restrizione. Ricordiamo che il mercato tende frequentemente a sottostimare la determinazione della Fed nel riportare l\u2019inflazione pienamente verso il target. Questo comportamento passato suggerisce che scommettere contro la comunicazione hawkish della Fed pu\u00f2 rivelarsi un errore costoso.<\/p>\n\n\n\n