Gli economisti di ING Michiel Tukker e Benjamin Schroeder affermano che la Banca centrale europea probabilmente manterr\u00e0 un\u2019impostazione orientata al rigore, sostenendo che in avanti la sensibilit\u00e0 dei tassi al petrolio dovrebbe essere pi\u00f9 attenuata, mentre l\u2019incertezza resta elevata. Non si attendono una marcata svolta accomodante da parte delle banche centrali e indicano un approccio di politica monetaria che bilancia i rischi legati al Medio Oriente e la necessit\u00e0 di valutare gli shock prima di impegnarsi in cambiamenti.<\/p>\n\n
Gli analisti aggiungono che alcuni esponenti della BCE, tra cui M\u0101rti\u0146\u0161 Kaz\u0101ks, potrebbero parlare pi\u00f9 apertamente di un maggiore spazio per una postura attendista, riducendo le probabilit\u00e0 di un rialzo a luglio. Ciononostante, si aspettano che la BCE mantenga la narrativa di almeno un ulteriore aumento, usandola come strumento di gestione del rischio piuttosto che abbandonarla del tutto. Il pezzo afferma inoltre di essere stato realizzato con l\u2019aiuto di uno strumento di Intelligenza Artificiale e revisionato da un editor.<\/p>\n\n
Dobbiamo riconoscere che la sensibilit\u00e0 dei tassi al petrolio probabilmente sar\u00e0 pi\u00f9 attenuata, ma non ci aspettiamo una marcata svolta accomodante da parte della Banca centrale europea. La narrativa di almeno un ulteriore rialzo dei tassi verosimilmente rester\u00e0 in vita per finalit\u00e0 di gestione del rischio. In un contesto di elevata incertezza, mantenere un\u2019impostazione orientata al rigore ha semplicemente senso.<\/p>\n\n
Questa posizione \u00e8 una risposta diretta a un\u2019inflazione ostinata, con gli ultimi dati Eurostat di maggio 2026 che indicano l\u2019inflazione core al 2,8%. Si tratta di un livello ancora significativamente superiore al target del 2%, lasciando ai decisori poco margine per segnalare la fine della stretta. Riteniamo che ci\u00f2 giustifichi la prudenza prima di impegnarsi in una nuova direzione di politica monetaria.<\/p>\n\n
Inoltre, le tensioni geopolitiche continuano a influenzare i prezzi dell\u2019energia, con il Brent scambiato intorno a 95 dollari al barile questo mese. Christine Lagarde probabilmente metter\u00e0 in evidenza questi rischi e la necessit\u00e0 di valutare gli shock prima di intervenire. Questo rafforza il caso di un approccio attendista, riducendo le probabilit\u00e0 di un rialzo a luglio ma lasciandone uno sul tavolo pi\u00f9 avanti.<\/p>\n\n
Per i trader, ci\u00f2 significa che la volatilit\u00e0 nei mercati dei tassi d\u2019interesse a breve dovrebbe rimanere elevata. Riteniamo che posizionarsi per tassi pi\u00f9 alti tramite la vendita di futures sull\u2019EURIBOR o l\u2019acquisto di cap sui tassi rappresenti una strategia solida. L\u2019incertezza sosterr\u00e0 i premi delle opzioni nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Guardando alle valutazioni di mercato, gli Overnight Index Swap riflettono ora una probabilit\u00e0 del 60% di un rialzo di 25 punti base alla riunione di settembre 2026. Questo mostra che il mercato sta prendendo sul serio la narrativa dell\u2019\u201cancora un rialzo\u201d. \u00c8 simile al periodo 2022-2023, quando le banche centrali utilizzavano la forward guidance per gestire le aspettative d\u2019inflazione anche mentre la crescita rallentava.<\/p>\n\n
Sul fronte valutario, questa inclinazione hawkish dovrebbe fornire un supporto all\u2019euro, soprattutto contro valute i cui istituti centrali appaiono pi\u00f9 accomodanti. Riteniamo prudenti strategie come l\u2019acquisto di opzioni call su EUR contro dollaro USA o yen giapponese. L\u2019impostazione della BCE crea una chiara divergenza di policy che pu\u00f2 essere sfruttata.<\/p>\n\n\n\n