Il PMI di Chicago negli Stati Uniti \u00e8 sceso a 56,7 a giugno, risultando inferiore al consensus di 58,1. L\u2019indice \u00e8 rimasto sopra la soglia di 50 che separa espansione e contrazione, segnalando una prosecuzione della crescita dell\u2019attivit\u00e0 economica regionale, seppur a un ritmo pi\u00f9 lento del previsto.<\/p>\n
Lo scostamento rispetto alle attese potrebbe ridimensionare la percezione del momentum nella pipeline manifatturiera e dei servizi del Midwest. I mercati lo affiancheranno probabilmente ad altri indicatori di breve periodo per valutare se l\u2019attivit\u00e0 complessiva stia rallentando o semplicemente normalizzando dopo la forza dei mesi precedenti.<\/p>\n
Il dato inferiore alle attese del PMI di Chicago indica che il settore manifatturiero si sta raffreddando pi\u00f9 rapidamente del previsto. Questo suggerisce un potenziale rallentamento della crescita economica complessiva in avvicinamento al terzo trimestre. Lo interpretiamo come un segnale chiaro per adeguare le nostre strategie nelle prossime settimane.<\/p>\n
Abbiamo osservato questo raffreddamento anche altrove: l\u2019indice ISM manifatturiero nazionale \u00e8 sceso a 51,3 il mese scorso, confermando un rallentamento pi\u00f9 ampio. Il quadro \u00e8 coerente con l\u2019ultimo report sul lavoro, che ha mostrato una decelerazione della crescita salariale al 3,8% su base annua, riducendo la pressione sulla Federal Reserve. Questo pattern di moderazione di crescita e inflazione rafforza la nostra view.<\/p>\n
Alla luce di questi dati, stiamo aumentando le coperture al ribasso sui portafogli azionari. Stiamo acquistando opzioni put sull\u2019S&P 500 (SPY) con scadenze tra fine luglio e agosto. La mossa funge da hedge contro un potenziale calo di mercato mentre gli investitori assimilano l\u2019ipotesi di un\u2019economia in rallentamento.<\/p>\n
Ci attendiamo un aumento della volatilit\u00e0 di mercato rispetto ai livelli attualmente compressi. Per questo stiamo assumendo posizioni lunghe sui future VIX, poich\u00e9 l\u2019incertezza tende ad aumentare quando le aspettative di crescita vengono riviste al ribasso. Storicamente, anche sorprese macro di entit\u00e0 contenuta come questa hanno preceduto rialzi di breve periodo del VIX, come osservato nel quarto trimestre del 2025.<\/p>\n
La probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi della Federal Reserve nel terzo trimestre si \u00e8 ora ridotta. Ci stiamo posizionando per rendimenti pi\u00f9 bassi andando long sui future del Treasury Note decennale (ZN). Il mercato dei federal funds futures ora prezza una probabilit\u00e0 inferiore al 20% di un rialzo entro settembre, in calo dal 45% di appena la scorsa settimana.<\/p>\n
Una Fed meno aggressiva probabilmente eserciter\u00e0 pressione sul dollaro USA. Stiamo avviando posizioni short sull\u2019U.S. Dollar Index (DXY) contro un paniere di principali valute. Vediamo una forza particolare nell\u2019euro, poich\u00e9 la Banca Centrale Europea ha indicato un percorso di politica monetaria pi\u00f9 stabile.<\/p>\n
Il rallentamento manifatturiero incide direttamente sulla domanda di commodity industriali. Stiamo riducendo l\u2019esposizione ai future sul rame. Al contrario, riteniamo l\u2019oro un bene rifugio interessante in questo contesto di incertezza economica e di potenziali tassi reali pi\u00f9 bassi.<\/p>\n\n\n\n