Lo scenario di base di Rabobank prevede che la Bank of England mantenga la politica monetaria invariata per il resto dell\u2019anno, dopo un\u2019inflazione nel Regno Unito pi\u00f9 contenuta e un mercato del lavoro pi\u00f9 morbido. Il CPI di maggio nel Regno Unito si \u00e8 attestato al 2,8% su base annua per il dato headline, e il successivo calo dei prezzi del petrolio viene indicato come un fattore in grado di frenare le aspettative d\u2019inflazione.<\/p>\n
La nota contrappone questa lettura al pricing di mercato, che incorpora circa 20 punti base di restrizione nell\u2019arco di sei mesi. Viene inoltre delineato un Monetary Policy Committee (MPC) che, prima di avallare un rialzo dei tassi, richiederebbe prove chiare di effetti di secondo impatto derivanti da un altro periodo prolungato di prezzi energetici elevati. Il report aggiunge che un\u2019ulteriore riprezzamento delle attese di rialzo BoE potrebbe pesare sulla sterlina e spingere EUR\/GBP al rialzo su un orizzonte di uno-tre mesi; separatamente, si segnala che la notizia \u00e8 stata corretta il 30 giugno alle 13:30 GMT per riflettere una tempistica 2026, anzich\u00e9 2024, nel titolo.<\/p>\n
Vediamo una chiara divergenza tra le aspettative del mercato e la traiettoria probabile della Bank of England. Il mercato prezza un rialzo dei tassi, ma riteniamo che la BoE manterr\u00e0 i tassi stabili per il resto dell\u2019anno. Questo crea un\u2019opportunit\u00e0 di trading basata su un probabile riprezzamento del mercato.<\/p>\n
Questa visione \u00e8 supportata dagli ultimi dati macro, che indicano un rallentamento del momentum. Le recenti rilevazioni dell\u2019Office for National Statistics confermano che la disoccupazione nel Regno Unito \u00e8 salita al 4,7% e che l\u2019inflazione CPI di maggio \u00e8 rimasta su un livello gestibile al 2,8%, ben al di sotto dei picchi di pochi anni fa. Inoltre, con il Brent sceso nuovamente sotto gli 80 dollari al barile, una delle principali fonti di pressione inflazionistica si sta attenuando.<\/p>\n
L\u2019attuale pricing di mercato, che incorpora un rialzo di 20 punti base entro sei mesi, appare ora eccessivamente aggressivo. Man mano che i trader ridimensionano queste aspettative, ci attendiamo un calo dei rendimenti a breve dei tassi nel Regno Unito. Questo aggiustamento quasi certamente peser\u00e0 sulla sterlina.<\/p>\n
Per i trader dei tassi, ci\u00f2 suggerisce una strategia di acquisto di contratti futures SONIA con scadenza a fine 2026. Questa posizione beneficia del riprezzamento del mercato, che si allontana dallo scenario di rialzo e si orienta verso un contesto di tassi stabili. \u00c8 una scommessa diretta sulla tesi che la BoE rester\u00e0 alla finestra.<\/p>\n
Sul mercato FX, vediamo valore nel posizionarsi per una sterlina pi\u00f9 debole, in particolare contro l\u2019euro. L\u2019acquisto di opzioni call su EUR\/GBP con scadenza a tre mesi consente di beneficiare di un movimento al rialzo del cross con rischio definito. Questo \u00e8 coerente con l\u2019aspettativa che la divergenza di politica monetaria favorisca l\u2019euro rispetto alla sterlina nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n