Gli indici dei prezzi delle abitazioni S&P\/Case-Shiller negli Stati Uniti sono saliti dell\u20191,1% su base annua ad aprile, sopra la previsione di mercato dello 0,9%. La pubblicazione segnala un ritmo annuo di crescita dei prezzi delle case pi\u00f9 sostenuto del previsto, secondo la metodologia S&P\/Case-Shiller.<\/p>\n\n
Nel dettaglio, la sorpresa al rialzo equivale a uno scarto di 0,2 punti percentuali tra il dato effettivo e il consenso. I numeri si aggiungono all\u2019ultimo aggiornamento sulle pressioni inflazionistiche legate al comparto immobiliare USA per aprile, che possono trasmettersi alle misure dei costi dell\u2019abitazione (\u201cshelter\u201d) e, pi\u00f9 in generale, alla dinamica dei prezzi.<\/p>\n\n
Il dato Case-Shiller di aprile, con un +1,1% su base annua, \u00e8 risultato leggermente pi\u00f9 forte delle attese, suggerendo una certa tenuta del mercato immobiliare all\u2019inizio della primavera. Lo interpretiamo come un segnale di domanda sottostante capace di assorbire parte della pressione derivante da tassi d\u2019interesse pi\u00f9 elevati. Questa resilienza, tuttavia, \u00e8 un\u2019informazione ormai datata alla luce delle condizioni di mercato odierne.<\/p>\n\n
La nostra attenzione \u00e8 rivolta ai dati pi\u00f9 recenti, che indicano il persistere di venti contrari per l\u2019economia. L\u2019ultimo rapporto CPI di maggio ha mostrato un\u2019inflazione core ancora ostinatamente al 3,5%, mantenendo la Federal Reserve su un orientamento restrittivo. Di conseguenza, il CME FedWatch Tool indica ora che la probabilit\u00e0 di un taglio dei tassi a settembre \u00e8 scesa sotto il 40%, un calo significativo rispetto a solo un mese fa.<\/p>\n\n
Questo scenario di tassi \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d \u00e8 al momento il fattore dominante per noi. Riteniamo che il mercato sia ancora troppo ottimista su tagli dei tassi nel quarto trimestre. Pertanto, stiamo valutando posizioni sui futures sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR) che beneficerebbero se la Fed mantenesse i tassi invariati fino a fine anno.<\/p>\n\n
Sul fronte delle strategie settoriali, i segnali contrastanti suggeriscono un mercato in trading range per i costruttori di case e le industrie correlate. Vediamo poco potenziale rialzista per ETF sui homebuilder come XHB, poich\u00e9 l\u2019aumento dei tassi dei mutui, ora tornati sopra il 7%, probabilmente limiter\u00e0 lo slancio della stagione primaverile degli acquisti. Stiamo considerando la vendita di spread di call option su questi nomi per incassare premio da questo atteso movimento laterale.<\/p>\n\n
La situazione richiama cicli passati in cui i prezzi degli asset hanno tenuto durante la fase di restringimento monetario della Fed, per poi cedere in un secondo momento sotto il peso di tassi pi\u00f9 alti. Alla luce di questo rischio, manteniamo anche un\u2019impostazione difensiva. Stiamo acquistando put option out-of-the-money a basso costo su ETF di banche regionali come copertura contro un possibile irrigidimento del credito che potrebbe accelerare una fase di rallentamento.<\/p>\n\n\n\n