L\u2019indice dei prezzi delle abitazioni negli Stati Uniti \u00e8 sceso dello 0,1% su base mensile ad aprile, ribaltando le attese per un aumento dello 0,2%. Il dato si \u00e8 quindi collocato di 0,3 punti percentuali al di sotto delle previsioni.<\/p>\n
La delusione indica un momentum dei prezzi delle case pi\u00f9 debole nel corso del mese, con l\u2019indice che non \u00e8 riuscito a estendere i rialzi impliciti nelle stime di consenso. I mercati valuteranno se il calo di aprile rappresenti una pausa temporanea o l\u2019avvio di un pi\u00f9 ampio raffreddamento delle valutazioni immobiliari.<\/p>\n
Il calo a sorpresa dell\u2019indice dei prezzi delle abitazioni di aprile \u00e8 la prima crepa significativa che osserviamo in questo settore chiave dell\u2019economia. Questo dato negativo, a fronte di aspettative per un incremento, segnala che la politica monetaria restrittiva sta finalmente producendo un impatto rilevante. Riteniamo che questa evidenza sia abbastanza importante da modificare il percorso della Federal Reserve nella seconda met\u00e0 dell\u2019anno.<\/p>\n
Considerato che i mutui trentennali si sono mantenuti intorno al 6,8%, questa debolezza del comparto immobiliare \u00e8 destinata probabilmente ad accelerare. Ci stiamo posizionando per tassi pi\u00f9 bassi acquistando futures sul Treasury Note decennale, poich\u00e9 il mercato ora prezzerebbe una Fed pi\u00f9 dovish. I futures sui Fed funds del CME mostrano gi\u00e0 che la probabilit\u00e0 di un taglio dei tassi entro settembre \u00e8 balzata dal 25% a oltre il 45% nelle prime fasi di contrattazione.<\/p>\n
Vediamo un\u2019opportunit\u00e0 diretta per andare short sul settore immobiliare tramite derivati prima del prossimo giro di trimestrali. Stiamo acquistando opzioni put su ETF dei costruttori di case come ITB, poich\u00e9 le loro valutazioni non riflettono questa nuova realt\u00e0 di prezzi delle abitazioni in calo. Ci\u00f2 \u00e8 coerente con i dati recenti che mostrano anche un calo dei permessi di costruzione per due mesi consecutivi, segnale di rallentamento dell\u2019attivit\u00e0 edilizia.<\/p>\n
Questo scontro tra un\u2019inflazione core ostinata, riportata l\u2019ultima volta al 3,1%, e un mercato immobiliare in difficolt\u00e0 aumenter\u00e0 la volatilit\u00e0 complessiva dei mercati. Riteniamo l\u2019indice VIX sottovalutato e stiamo acquistando opzioni call come copertura efficiente in termini di costo contro una correzione pi\u00f9 ampia del mercato. In passato, un\u2019incertezza economica di questo tipo ha spesso portato a movimenti di mercato bruschi e imprevedibili.<\/p>\n
Questo schema \u00e8 simile ai periodi del 2006 e del 2018, quando la debolezza del settore immobiliare \u00e8 stata un indicatore anticipatore di un rallentamento economico pi\u00f9 ampio. Di conseguenza, stiamo anche utilizzando opzioni per costruire con cautela posizioni short su ETF di banche regionali, che presentano un\u2019esposizione significativa al real estate commerciale e ai mutui. Un peggioramento dell\u2019immobiliare spesso precede tensioni nel settore bancario.<\/p>\n\n\n\n