La National Bank of Canada ha affermato che le aspettative di crescita negli Stati Uniti restano solide, con il PIL previsto in espansione sopra il 2% nel 2026, ma che lo scenario dell\u2019inflazione \u00e8 giudicato meno favorevole. L\u2019inflazione headline dovrebbe avvicinarsi al 2% entro met\u00e0 2027, mentre l\u2019inflazione core \u00e8 vista come pi\u00f9 persistente.<\/p>\n\n
La Federal Reserve viene descritta come orientata a dare priorit\u00e0 alla stabilit\u00e0 dei prezzi, e i policy maker risultano divisi, con circa la met\u00e0 favorevole a un\u2019impostazione pi\u00f9 restrittiva. Ciononostante, il sentiment di mercato tra gli economisti resta scettico su ulteriori strette: solo il 10% dei previsori si attende un rialzo dei tassi della Fed nel 2026, e questo gruppo rimane pi\u00f9 piccolo rispetto a chi prevede tagli.<\/p>\n\n
Ci troviamo di fronte a un mercato in cui l\u2019economia sta andando bene, ma l\u2019inflazione non collabora. La revisione finale del PIL del primo trimestre 2026 \u00e8 stata appena ritoccata al rialzo al 2,4%, confermando uno slancio economico di fondo che sostiene gli utili corporate. Questa forza, tuttavia, \u00e8 probabilmente ci\u00f2 che mantiene \u201cappiccicosa\u201d l\u2019inflazione core e la Federal Reserve in stato di massima allerta.<\/p>\n\n
L\u2019ultimo dato del Core PCE di maggio 2026 si \u00e8 attestato al 2,9%, ostinatamente sopra il target della Fed, spegnendo le speranze di un taglio dei tassi nel breve. Ne deriva un disallineamento significativo tra un mercato che continua a prezzare almeno un taglio entro fine anno e una Fed data-dependent che potrebbe essere costretta a restare ferma. Questa incertezza suggerisce di valutare l\u2019acquisto di volatilit\u00e0 tramite opzioni sui principali indici.<\/p>\n\n
Alla luce dell\u2019attenzione della Fed alla stabilit\u00e0 dei prezzi, vediamo valore in derivati che scommettono su tassi pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo. Le opzioni sui futures sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR) potrebbero essere utilizzate per posizionarsi su una Fed che non taglia i tassi come atteso nella seconda met\u00e0 del 2026. La situazione ricorda il periodo 2023-2024, quando i mercati prezzavano con continuit\u00e0 tagli dei tassi che la Fed era riluttante a concedere.<\/p>\n\n
Questo contesto indica anche un potenziale rafforzamento del dollaro USA, dato che una Fed hawkish si distingue rispetto ad altre banche centrali. Proprio la scorsa settimana, il governatore della Fed Waller ha ribadito la necessit\u00e0 di vedere \u201cdiversi mesi consecutivi\u201d di dati sull\u2019inflazione in discesa in modo sostenibile verso il 2% prima di considerare un allentamento della politica monetaria. Possiamo esprimere questa view acquistando opzioni call sull\u2019U.S. Dollar Index (DXY), puntando su un apprezzamento del dollaro se la Fed manterr\u00e0 una linea ferma.<\/p>\n\n\n\n