La bilancia commerciale del Sudafrica \u00e8 passata in territorio negativo a maggio, attestandosi a -1,79 mld di rand. Il dato si confronta con un surplus di 15,16 mld di rand del mese precedente, segnando un netto peggioramento della posizione del commercio estero su base mensile.<\/p>\n
Il passaggio implica che a maggio il valore delle importazioni ha superato quello delle esportazioni, ribaltando l\u2019avanzo di aprile. Le cifre sono espresse in rand e riflettono il saldo netto degli scambi di beni del mese.<\/p>\n
L\u2019inaspettata virata verso un deficit commerciale rappresenta un segnale ribassista significativo per il rand sudafricano. Indica infatti che sta uscendo dal Paese pi\u00f9 capitale per finanziare le importazioni di quanto ne entri dalle esportazioni. \u00c8 ragionevole attendersi pressioni al ribasso sullo ZAR nel breve termine.<\/p>\n
Alla luce di questo scenario, ci stiamo posizionando per un rand pi\u00f9 debole valutando call su USD\/ZAR. Il cross \u00e8 gi\u00e0 salito verso 18,90 nelle ultime settimane e questo dato offre una motivazione fondamentale affinch\u00e9 venga testata la soglia psicologica di 19,00. Il movimento \u00e8 inoltre sostenuto da un rafforzamento generalizzato del dollaro USA a livello globale.<\/p>\n
I dati deboli sul commercio estero sono probabilmente collegati al calo dei prezzi delle materie prime, che rappresentano una quota rilevante dei ricavi da esportazione del Sudafrica. Ad esempio, il prezzo del paniere dei metalli del gruppo del platino \u00e8 sceso di oltre il 4% soltanto a giugno. Finch\u00e9 i prezzi di queste principali esportazioni resteranno sotto pressione, \u00e8 improbabile un rapido recupero della bilancia commerciale.<\/p>\n
Sorprese macro di questo tipo aumentano anche la nervosit\u00e0 dei mercati, con probabile incremento della volatilit\u00e0. Il South African Volatility Index (SAVI) \u00e8 gi\u00e0 salito a un massimo di tre mesi a 22. Vediamo un\u2019opportunit\u00e0 nell\u2019acquisto di opzioni per beneficiare di oscillazioni pi\u00f9 ampie in entrambe le direzioni, ad esempio tramite straddle su titoli principali sensibili al rand.<\/p>\n
Sul fronte azionario, ci aspettiamo un andamento divergente in funzione dell\u2019esposizione valutaria. Le societ\u00e0 dipendenti dalle importazioni, come i retailer, subiranno pressioni sui margini per via di un rand pi\u00f9 debole e costi pi\u00f9 elevati. Su questi nomi punteremmo a utilizzare put, privilegiando invece i titoli \u201crand-hedge\u201d, come le principali societ\u00e0 minerarie che generano ricavi in dollari.<\/p>\n
Storicamente, fasi di rapido deterioramento della bilancia commerciale, come durante la flessione delle commodity del 2015, hanno preceduto periodi prolungati di debolezza del rand. Con l\u2019ultima lettura dell\u2019inflazione leggermente sopra le attese al 5,4%, la South African Reserve Bank si trova ora in una posizione pi\u00f9 complessa in vista della prossima riunione. Un ulteriore elemento di rischio che continueremo a monitorare con attenzione.<\/p>\n\n\n\n