HSBC ritiene che la sterlina sia esposta a maggiori rischi di ribasso dopo le dimissioni del primo ministro Starmer, che hanno riportato l\u2019attenzione sulla corsa alla leadership nel Regno Unito e sull\u2019impostazione di policy del prossimo premier. Le candidature dovranno essere formalizzate entro il 9 luglio, mentre uno scenario in cui Andy Burnham resti senza sfidanti \u2014 sulla base dei dati Polymarket aggiornati al 22 giugno \u2014 potrebbe portare a un passaggio di consegne rapido, con il suo insediamento entro il 16 luglio.<\/p>\n\n
La banca indica inoltre un indebolimento del quadro macro. Gli spread dei tassi a 2 anni Regno Unito\u2013USA si sono compressi da circa 66 pb ad aprile a circa 0 pb, riducendo il supporto del carry per la GBP; HSBC collega il movimento alla svolta pi\u00f9 \u201chawkish\u201d della Federal Reserve del 17 giugno e alle aspettative che la Bank of England mantenga il Bank Rate al 3,75% fino a fine anno. Separatamente, le \u201cottiche\u201d fiscali vengono definite in peggioramento, con il fabbisogno di finanziamento pubblico superiore alle previsioni dell\u2019Office for Budget Responsibility per il secondo mese consecutivo, aumentando la pressione sulla valuta nei prossimi mesi.<\/p>\n\n—\n\n
Alla luce dell\u2019incertezza politica e dell\u2019indebolimento dei dati economici, riteniamo che la sterlina britannica sia pi\u00f9 esposta a rischi di ribasso nelle prossime settimane. La competizione per la leadership, che non vedr\u00e0 i candidati ufficialmente dichiarati fino al 9 luglio, crea un vuoto di potere che sta pesando sulla valuta. Il cambio GBP\/USD \u00e8 gi\u00e0 sceso sotto 1,2520 nelle ultime sedute, mostrando segnali di questa pressione.<\/p>\n\n
Questa fase di transizione politica sta alimentando l\u2019incertezza, come si vede riflesso nel mercato delle opzioni. La volatilit\u00e0 implicita sulla sterlina \u00e8 aumentata, segnalando che i trader si stanno preparando a oscillazioni di prezzo pi\u00f9 ampie. Questo rende cruciale rivedere e riposizionare di conseguenza i portafogli in derivati.<\/p>\n\n—\n\n
Il contesto macro non offre pi\u00f9 supporto alla sterlina, poich\u00e9 il differenziale dei tassi a due anni tra Regno Unito e Stati Uniti \u00e8 crollato a quasi zero. Ci\u00f2 erode il vantaggio di carry che in passato attirava capitali, soprattutto dopo che gli ultimi dati USA sui non-farm payrolls hanno mostrato un solido incremento di 250.000 posti di lavoro, consolidando le aspettative di una Federal Reserve orientata in senso restrittivo. Nel frattempo, ci si attende che la Bank of England mantenga i tassi al 3,75%, senza nuovi incentivi per i compratori di GBP.<\/p>\n\n
Inoltre, la situazione fiscale del Regno Unito sta peggiorando, aggiungendo un ulteriore elemento di preoccupazione per la valuta. Il ricorso al debito pubblico di maggio si \u00e8 attestato a 20 miliardi di sterline, superando di molto le previsioni dell\u2019Office for Budget Responsibility per il secondo mese consecutivo. Questo riporta alla memoria il brusco sell-off degli asset britannici dopo la crisi del mini-budget del 2022, quando i mercati punirono la percepita irresponsabilit\u00e0 fiscale.<\/p>\n\n
In questo contesto, valutiamo strategie che beneficiano di un potenziale calo della sterlina. Riteniamo che l\u2019acquisto di opzioni put su GBP\/USD con scadenze a fine luglio o agosto sia un modo prudente per posizionarsi per un\u2019ulteriore debolezza. Questo approccio consente di capitalizzare sia su un tasso di cambio in discesa sia sugli attuali livelli elevati di volatilit\u00e0 implicita.<\/p>\n\n\n\n