Rabobank ha affermato che il dibattito sulla de-dollarizzazione si \u00e8 intensificato ad aprile 2025, quando gli annunci sui dazi non sono riusciti a generare la tradizionale domanda \u201cbene rifugio\u201d per il dollaro USA o per i Treasury statunitensi. La banca ha evidenziato gli incentivi, per alcuni Paesi e aree geografiche, a ridurre la dipendenza dal sistema dei pagamenti in USD, inquadrando il tema come destinato a persistere sostanzialmente a prescindere dall\u2019esito delle prossime elezioni presidenziali negli Stati Uniti.<\/p>\n
Rabobank si attende che qualsiasi spostamento lontano dal dollaro avvenga lentamente e incontri resistenze da parte del Tesoro USA, lasciando che la performance del biglietto verde nel breve periodo resti guidata da fattori ciclici. Dall\u2019inizio della guerra con l\u2019Iran, i differenziali dei tassi d\u2019interesse hanno rappresentato un\u2019influenza chiave sul mercato FX del G10, con la sterlina inizialmente sostenuta dall\u2019aumento delle speculazioni su rialzi dei tassi da parte delle banche centrali, anche se parte di quel movimento si \u00e8 da allora riassorbita.<\/p>\n
Sebbene il dibattito sulla de-dollarizzazione sia un tema strutturale di lungo periodo, lo consideriamo un processo lento e non il principale driver per il trading nelle prossime settimane. I dati mostrano che i Paesi BRICS+ hanno aumentato le loro riserve complessive di oro delle banche centrali di oltre il 12% dall\u2019inizio del 2026, ma si tratta di uno spostamento graduale. Pertanto, nel brevissimo periodo la nostra attenzione resta concentrata su fattori ciclici come i differenziali dei tassi d\u2019interesse.<\/p>\n
Riteniamo che il dollaro rimarr\u00e0 sostenuto dalla relativa forza dell\u2019economia statunitense e da una Federal Reserve prudente. Sebbene il report sui non-farm payrolls di maggio 2026 abbia mostrato un lieve raffreddamento, con 195.000 nuovi posti di lavoro, il dato non \u00e8 sufficientemente debole da indurre un taglio imminente dei tassi. Poich\u00e9 l\u2019ultimo dot plot della Fed continua a segnalare un solo possibile taglio entro fine anno, il divario di policy con la Banca Centrale Europea \u2014 che ha gi\u00e0 tagliato i tassi in questo trimestre \u2014 favorisce il dollaro.<\/p>\n
Per i trader in derivati, ci\u00f2 indica opportunit\u00e0 nell\u2019acquisto di opzioni call sul Dollar Index (DXY) per beneficiare di un ulteriore rafforzamento, soprattutto contro euro e yen. Con l\u2019indice di volatilit\u00e0 VIX attualmente su livelli moderati, intorno a 17, i premi delle opzioni non risultano eccessivamente elevati, offrendo un profilo rischio\/rendimento interessante. Raccomandiamo di considerare scadenze tra agosto e settembre per intercettare possibili movimenti successivi al simposio di Jackson Hole.<\/p>\n
La situazione \u00e8 simile al periodo 2014-2016, quando politiche monetarie divergenti portarono a un rally prolungato del dollaro. I trader con esposizioni rilevanti in asset non denominati in USD dovrebbero valutare l\u2019uso di opzioni per coprirsi contro un\u2019ulteriore apprezzamento del dollaro. Una strategia semplice potrebbe essere l\u2019acquisto di put out-of-the-money su coppie come EUR\/USD, per proteggere i portafogli da un movimento ribassista.<\/p>\n\n\n\n