Deutsche Bank Research ha affermato che un\u2019inflazione PCE statunitense pi\u00f9 contenuta ha spinto i mercati a ridimensionare le aspettative di ulteriori strette della Federal Reserve, lasciando il Dollar Index leggermente pi\u00f9 debole. La probabilit\u00e0 implicita di un rialzo a dicembre \u00e8 scesa di 7,3 pb nella settimana a 32 pb e tale riprezzamento ha fatto calare il rendimento del Treasury a 2 anni di 8,7 pb nella settimana, includendo un -3,1 pb nella seduta di venerd\u00ec. Anche il rendimento del 10 anni \u00e8 sceso di 8,4 pb nella settimana e di 2,3 pb venerd\u00ec, chiudendo al 4,37%, mentre la probabilit\u00e0 implicita di un rialzo della Banca centrale europea a dicembre \u00e8 diminuita di 12,8 pb a 24 pb.<\/p>\n\n
L\u2019attenzione si sposta ora sulle pubblicazioni del mercato del lavoro e sui prossimi commenti delle banche centrali. La crescita delle buste paga USA \u00e8 attesa rallentare a 75mila da 172mila, con le buste paga del settore privato viste in aumento di circa 90mila, mentre il tasso di disoccupazione dovrebbe restare al 4,3%. I salari orari medi sono stimati invariati a +0,3% mese su mese. Separatamente, il presidente della Fed Warsh dovrebbe intervenire mercoled\u00ec al forum di Sintra della BCE; gli economisti di Deutsche Bank continuano a prevedere due rialzi dei tassi pi\u00f9 avanti quest\u2019anno e si aspettano indicazioni limitate nel breve, mentre i mercati restano concentrati sui dati in arrivo.<\/p>\n\n
Rileviamo che il mercato sta riducendo le scommesse su futuri rialzi dei tassi Fed, reagendo a dati d\u2019inflazione pi\u00f9 deboli. L\u2019ultima lettura del Core PCE di maggio si \u00e8 attestata al 2,6% su base annua, leggermente sotto le attese e in linea con un trend di raffreddamento rispetto a inizio anno. Questo ha spinto al ribasso i rendimenti dei Treasury e ha esercitato pressione sul dollaro USA.<\/p>\n\n
Con i principali dati sul lavoro in uscita gioved\u00ec e l\u2019intervento del presidente della Fed mercoled\u00ec, prevediamo un aumento della volatilit\u00e0 di breve periodo. Il mercato \u00e8 in attesa di un segnale chiaro, creando un\u2019opportunit\u00e0 per strategie come gli straddle su opzioni legate ai principali ETF indicizzati. Queste operazioni possono beneficiare di un ampio movimento dei prezzi in entrambe le direzioni dopo le notizie.<\/p>\n\n
Monitoriamo da vicino il mercato dei futures sui tassi, in particolare i futures sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Sebbene il mercato stia prezzando solo 32 punti base di rialzi entro dicembre, riteniamo che vi sia valore nel posizionarsi per uno scenario pi\u00f9 \u201chawkish\u201d. Questo imposta un trade che guadagna se i prossimi dati costringeranno il mercato a prezzare i due rialzi pieni che alcuni economisti continuano ad aspettarsi.<\/p>\n\n
Sul fronte valutario, il trend di indebolimento del dollaro offre opportunit\u00e0 nelle opzioni FX. Guardiamo a opzioni call su coppie come EUR\/USD, che \u00e8 gi\u00e0 salita da 1,07 a circa 1,09 nell\u2019ultimo mese. Questo consente di puntare su un ulteriore indebolimento del dollaro definendo chiaramente il rischio massimo nel caso in cui il trend si invertisse.<\/p>\n\n
Il focus di questa settimana sar\u00e0 il rapporto di gioved\u00ec sui payroll, con attese per un rallentamento marcato a soli +75mila posti di lavoro. Restiamo cauti: le prime letture dei non-farm payroll del secondo trimestre hanno storicamente registrato revisioni al ribasso in tre degli ultimi cinque anni. Un dato significativamente sopra o sotto questa previsione probabilmente innescher\u00e0 un forte riprezzamento delle aspettative sui tassi e muover\u00e0 il mercato.<\/p>\n\n\n\n