La sterlina ha guidato i principali peer luned\u00ec, in rialzo dello 0,25% a circa 1,3230 contro il dollaro USA nelle contrattazioni europee. Il movimento \u00e8 arrivato dopo che il sindaco della Greater Manchester Andy Burnham, indicato come favorito per succedere al primo ministro Keir Starmer dopo le sue dimissioni, ha affermato che il Labour manterr\u00e0 i principi delineati nel manifesto del partito per il 2024, lasciando intendere continuit\u00e0 nella politica fiscale. I costi di finanziamento del governo britannico sono rimasti poco mossi; i rendimenti del Gilt decennale hanno leggermente ripiegato e si sono attestati in area 4,73%.<\/p>\n\n
Altrove, GBP\/USD ha scambiato in sostanziale stabilit\u00e0 intorno a 1,3200, mantenendo la coppia circa a met\u00e0 del range delle ultime due settimane, mentre le tensioni geopolitiche hanno contenuto l\u2019appetito per il rischio. La valuta di riserva \u00e8 rimasta ben impostata in attesa di una serie di indicatori sul mercato del lavoro statunitense, anche dopo l\u2019accordo nel fine settimana per fermare gli attacchi nello Stretto di Hormuz. Negoziatori statunitensi e iraniani prevedevano inoltre di riavviare i colloqui questa settimana, dopo un conflitto di quattro mesi che aveva alimentato timori di interruzioni per l\u2019economia globale.<\/p>\n\n
Alla luce della stabilit\u00e0 politica prospettata da Andy Burnham, vediamo la formazione di un \u201cpavimento\u201d per la sterlina intorno al livello di 1,3200 contro il dollaro. Tuttavia, i pi\u00f9 recenti dati CFTC mostrano che le posizioni nette speculative \u201clong\u201d su GBP sono diminuite del 15% nelle ultime due settimane, segnalando che i principali fondi non sono ancora pienamente impegnati su un rally. Questa indecisione suggerisce, nell\u2019immediato, una fase di scambi in range.<\/p>\n\n
Con questo ancoraggio politico, riteniamo che la strategia migliore consista nel vendere volatilit\u00e0 di breve termine. Il Cboe British Pound Volatility Index (BPVIX) si colloca attualmente vicino a 8,5, un livello storicamente basso ma che offre comunque un premio a chi \u00e8 disposto a vendere strangle at-the-money su opzioni con scadenze di luglio. L\u2019approccio mira a beneficiare del mantenimento della sterlina in un intervallo prevedibile, ad esempio tra 1,3150 e 1,3300.<\/p>\n\n
Tuttavia, \u00e8 necessario restare consapevoli della fragilit\u00e0 del quadro geopolitico nello Stretto di Hormuz. Abbiamo visto la volatilit\u00e0 dei futures sul Brent salire oltre il 40% durante tensioni analoghe a fine 2024, e qualsiasi deterioramento dell\u2019attuale cessate il fuoco potrebbe reintrodurre rapidamente rischio nel mercato. Di conseguenza, consigliamo di coprire eventuali posizioni short volatilit\u00e0 con opzioni out-of-the-money a minor costo, per proteggersi da un\u2019improvvisa rottura del range.<\/p>\n\n
Questo approccio prudente \u00e8 rafforzato dalla tenuta dell\u2019inflazione domestica: gli ultimi dati ONS mostrano il core CPI fermo al 3,2%, ben sopra l\u2019obiettivo della Bank of England. Ci\u00f2 rende improbabile che la banca centrale segnali a breve cambiamenti di policy, consolidando ulteriormente la sterlina nel suo attuale stato di \u201climbo\u201d. Questa realt\u00e0 macro sostiene la nostra lettura di un mercato in cerca di un catalizzatore che non \u00e8 ancora arrivato.<\/p>\n\n\n\n