Gli strategist di Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale hanno valutato le risposte al sondaggio del World Gold Council e i flussi del mercato fisico per stimare la domanda di oro da parte delle banche centrali. Da inizio anno, gli acquisti netti ammontano a +40 tonnellate, con Turchia e Polonia responsabili di due terzi del totale, e la banca si aspetta un ritorno di acquisti \u201cvisibili\u201d dal quarto trimestre 2026. Per allineare meglio intenzioni ed esecuzione, l\u2019analisi si concentra su una finestra di sei mesi successiva al sondaggio, anzich\u00e9 su un intero anno, sostenendo che questo orizzonte rispecchia meglio la visibilit\u00e0 dei portafogli.<\/p>\n
Su questa base, le stime di regressione del sondaggio 2026 implicano ulteriori c. 100\u2013120 tonnellate di acquisti nel resto dell\u2019anno, circa il doppio dei volumi osservati nei primi quattro mesi. Tra gli indicatori di flusso utilizzati insieme al sondaggio figurano i movimenti nei caveau LBMA e i dati sulle esportazioni del Regno Unito: nel modello, un aumento di 20 tonnellate delle giacenze nei caveau si associa a esportazioni per circa 61 tonnellate, un livello inferiore alla media post-2022 di 73 tonnellate ma superiore alla media di 53 tonnellate dal 2015 per questo punto dell\u2019anno. La nota collega inoltre le quotazioni dell\u2019oro ai rendimenti reali USA: i rendimenti reali del decennale sono attesi rimanere sopra il 2% fino al terzo trimestre, per poi calare verso fine anno e nel primo semestre 2027.<\/p>\n
Considerata la data odierna del 29 giugno 2026, vediamo uno scenario neutrale per l\u2019oro durante l\u2019estate. I rendimenti reali USA a 10 anni restano solidamente sopra il 2%, rendendo per ora meno appetibili gli asset privi di rendimento come l\u2019oro. Ci\u00f2 suggerisce che i prezzi dell\u2019oro potrebbero restare in trading range nelle prossime settimane.<\/p>\n
Per i trader su derivati, questo contesto si presta a strategie di incasso del premio, come la vendita di covered call su posizioni gi\u00e0 in portafoglio o l\u2019impostazione di iron condor. Queste strutture beneficiano di bassa volatilit\u00e0 e del passare del tempo. Sconsigliamo l\u2019acquisto di call \u201csecche\u201d nel breve periodo, perch\u00e9 rischiano di scadere senza valore se il prezzo dovesse ristagnare come ci aspettiamo.<\/p>\n
Sotto la superficie, tuttavia, la domanda delle banche centrali \u00e8 destinata a riaccelerare pi\u00f9 avanti nel corso dell\u2019anno. Sebbene nel 2026 gli acquisti \u201cvisibili\u201d siano stati contenuti, ci\u00f2 segue le annate record del 2022 e del 2023, quando le banche centrali hanno aggiunto oltre 1.000 tonnellate ciascun anno. Proiettiamo ulteriori 100\u2013120 tonnellate di acquisti ufficiali entro fine anno, che dovrebbero fornire un solido supporto ai prezzi.<\/p>\n
Stiamo monitorando attentamente segnali del mercato fisico come i deflussi dai caveau LBMA e l\u2019aumento delle esportazioni di oro dal Regno Unito. Un incremento sostenuto delle esportazioni mensili UK sopra le 60 tonnellate sarebbe una forte conferma del rientro sul mercato di grandi acquirenti istituzionali. Questo rappresenterebbe un indicatore anticipatore della forza attesa dei prezzi nel quarto trimestre.<\/p>\n
Di conseguenza, la nostra strategia virer\u00e0 verso un\u2019impostazione pi\u00f9 rialzista con l\u2019avvicinarsi dell\u2019autunno. Con l\u2019emergere di segnali di possibile pivot della Federal Reserve in risposta al rallentamento dei dati economici, i rendimenti reali dovrebbero iniziare a scendere. Cercheremo di posizionarci acquistando call con scadenze pi\u00f9 lunghe o bull call spread, per beneficiare del rally atteso verso il 2027.<\/p>\n\n\n\n