Le valute asiatiche si sono complessivamente indebolite dalla riunione FOMC di giugno, un movimento collegato a differenziali pi\u00f9 ampi dei tassi swap e a uno scenario di tassi USA \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d. THB, KRW e PHP hanno registrato i ribassi pi\u00f9 marcati, mentre INR e VND sono rimaste pi\u00f9 stabili: una divergenza legata ai profili di rendimento relativi e a impostazioni di politica monetaria differenti nella regione.<\/p>\n\n
Il baht thailandese viene descritto come esposto in quanto valuta a basso rendimento, insieme a un orientamento alla crescita da parte della Bank of Thailand. Anche il peso filippino \u00e8 scivolato nonostante un carry pi\u00f9 elevato, con ulteriori rischi al ribasso potenzialmente attenuati qualora la BSP inasprisse la politica monetaria, subordinatamente a condizioni esterne come l\u2019assenza di un nuovo shock dei prezzi dell\u2019energia. In Indonesia, i rialzi dei tassi e le misure di supporto al FX da parte di Bank Indonesia sono associati a una volatilit\u00e0 ridotta, che potrebbe rallentare la svalutazione della rupia, mentre i tagli pianificati al programma di mensa scolastica gratuita\u2014circa lo 0,2% del PIL, ovvero il 15% del bilancio 2026\u2014vengono citati come un sostegno fiscale incrementale.<\/p>\n\n
Dato l\u2019ambiente di tassi d\u2019interesse USA \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d, manteniamo un\u2019impostazione difensiva su alcune valute asiatiche selezionate. Con il core CPI USA di maggio 2026 stabile al 3,1%, ben al di sopra del target della Federal Reserve, \u00e8 probabile che il dollaro USA resti forte nelle prossime settimane. Ci\u00f2 amplia il differenziale dei tassi e aumenta la pressione ribassista sulle valute a minore rendimento nella regione.<\/p>\n\n
Ci stiamo quindi concentrando su strategie in derivati che incorporano un ulteriore indebolimento del baht thailandese (THB), del won coreano (KRW) e del peso filippino (PHP). Il baht \u00e8 particolarmente vulnerabile, poich\u00e9 la crescita del PIL della Thailandia nel 1\u00b0 trimestre 2026 pari ad appena l\u20191,7% rafforza la priorit\u00e0 della banca centrale per la crescita rispetto al sostegno della valuta. Vediamo opportunit\u00e0 nell\u2019acquisto di opzioni call su USD\/THB per beneficiare dell\u2019attesa svalutazione del baht.<\/p>\n\n
Anche il peso filippino \u00e8 in difficolt\u00e0, poich\u00e9 il deficit commerciale del Paese si \u00e8 ampliato a 4,8 miliardi di dollari a maggio 2026, segnalando che il tasso di policy relativamente elevato al 6,50% non \u00e8 sufficiente a proteggere la valuta. Questa pressione fondamentale suggerisce che la vendita di contratti futures sul PHP sia una strategia praticabile per posizionarsi su un\u2019ulteriore debolezza. Riteniamo che l\u2019elevato rendimento del peso non compensi in misura adeguata il rischio.<\/p>\n\n
Al contrario, il supporto diretto di Bank Indonesia alla rupia, confermato da un calo modesto di 2 miliardi di dollari delle riserve valutarie il mese scorso, ci rende pi\u00f9 cauti nel prendere posizioni ribassiste su di essa. Questo apre spazio a operazioni di valore relativo, come un pair trade che si posiziona long sulla pi\u00f9 stabile rupia indiana (INR) e short sul baht thailandese (THB). Questa strategia consente di sfruttare la divergenza di policy all\u2019interno della regione stessa.<\/p>\n\n
Questo schema ricorda il periodo 2022-2023, quando le valute asiatiche con banche centrali pi\u00f9 \u201csupportive\u201d e fondamentali pi\u00f9 solidi hanno sovraperformato nettamente quelle a basso rendimento. Ci aspettiamo che questa tendenza prosegua, rendendo cruciale differenziare tra valute piuttosto che adottare una visione uniformemente ribassista sull\u2019intera regione. Le nostre strategie privilegeranno valute con banche centrali che stanno difendendo attivamente il loro valore.<\/p>\n\n\n\n