Lo slancio delle esportazioni della Corea del Sud a giugno dovrebbe rimanere robusto, con una crescita tendenziale stimata nell\u2019intervallo 50\u201360%; i dati preliminari sui primi 20 giorni del mese hanno mostrato esportazioni in aumento del 60,4% a\/a. Il saldo commerciale \u00e8 visto in miglioramento, con un surplus destinato ad ampliarsi oltre 30 miliardi di dollari dai precedenti 27 miliardi, poich\u00e9 la domanda di semiconduttori legata all\u2019AI e l\u2019aumento dei prezzi dei chip di memoria sostengono le spedizioni all\u2019estero, contribuendo a compensare i maggiori costi di importazione dell\u2019energia.<\/p>\n
Si prevede anche un rafforzamento dell\u2019inflazione. L\u2019IPC headline dovrebbe salire al 3,4% a\/a dal 3,1% del mese precedente, mantenendosi sopra la soglia del 3% per il secondo mese consecutivo, mentre anche l\u2019inflazione core \u00e8 attesa in aumento. In questo contesto, lo scenario di policy prevede due rialzi da 25 punti base da parte della Bank of Korea entro il 4Q.<\/p>\n
Alla luce della forza di export e inflazione, riteniamo che il segnale sia chiaro: la Bank of Korea alzer\u00e0 i tassi. Con l\u2019inflazione attesa al 3,4%, la banca centrale ha un forte incentivo ad agire, verosimilmente con due rialzi prima di fine anno. Questo contesto di tightening crea opportunit\u00e0 specifiche sui mercati valutari e dei tassi.<\/p>\n
Riteniamo che il won sudcoreano sia posizionato per rafforzarsi contro il dollaro USA. Man mano che la BOK alza i tassi, rendimenti pi\u00f9 elevati attireranno capitali esteri, sostenendo la valuta dagli ultimi livelli intorno a 1.350. Un pattern simile si \u00e8 visto nel ciclo di rialzi 2021-2022, a supporto di una strategia long sul won tramite futures valutari o opzioni call.<\/p>\n
Sul fronte dei tassi, il percorso di minore resistenza \u00e8 verso rendimenti pi\u00f9 alti. Il rendimento del titolo di Stato coreano a 3 anni \u00e8 gi\u00e0 salito al 3,5% questo mese e ci attendiamo un\u2019ulteriore risalita con l\u2019incorporazione dei rialzi nei prezzi. Questo rende interessante una strategia short sui futures sui Korean Treasury Bond (KTB) per beneficiare del calo dei prezzi obbligazionari.<\/p>\n
Sul mercato azionario il quadro \u00e8 pi\u00f9 complesso e richiede un approccio mirato. Se \u00e8 vero che l\u2019aumento dei tassi pu\u00f2 rappresentare un vento contrario per il mercato nel suo complesso, il boom dei semiconduttori guidato dall\u2019AI costituisce un potente vento a favore per alcune societ\u00e0 tecnologiche. Il KOSPI 200 \u00e8 gi\u00e0 risalito oltre 2.900 grazie a questa forza dell\u2019export.<\/p>\n
Di conseguenza, l\u2019attenzione dovrebbe concentrarsi sulla divergenza tra il settore tech e il mercato pi\u00f9 ampio. Vediamo valore nell\u2019acquisto di opzioni call sui principali titoli dei semiconduttori o su ETF collegati, per cavalcare lo slancio delle esportazioni. Al contempo, l\u2019acquisto di opzioni put sull\u2019indice KOSPI 200 potrebbe fungere da copertura utile contro l\u2019impatto sull\u2019intero mercato di costi di finanziamento pi\u00f9 elevati.<\/p>\n\n\n\n