Gli strategist FX di OCBC hanno affermato che l\u2019oro sta tentando una stabilizzazione dopo il brusco sell-off, con i prezzi tornati sopra quota 4.000 dollari grazie all\u2019emergere di acquisti sul ribasso. Il movimento \u00e8 seguito a un allentamento delle pressioni derivanti dal dollaro e dai rendimenti reali, insieme a un lieve ridimensionamento delle attese di ulteriore restrizione da parte della Fed, ma la banca ha descritto la struttura di mercato pi\u00f9 ampia come fragile e ancora legata a una lettura \u201chawkish\u201d dei tassi.<\/p>\n\n
Secondo OCBC, i rimbalzi potrebbero esaurirsi finch\u00e9 i mercati continueranno a prezzare un rischio significativo di ulteriori rialzi Fed; un recupero pi\u00f9 duraturo richiederebbe cali pi\u00f9 chiari dei rendimenti reali, un disinnesco delle aspettative di rialzo dei tassi e una stabilizzazione delle liquidazioni dagli ETF. L\u2019oro \u00e8 stato visto l\u2019ultima volta intorno a 4.028, con momentum giornaliero lievemente ribassista poich\u00e9 il calo dell\u2019RSI ha rallentato in prossimit\u00e0 della zona di ipervenduto. Il supporto \u00e8 indicato a 3.960 e 3.820, quest\u2019ultimo al ritracciamento di Fibonacci del 76,4% dal minimo di agosto al massimo del 2026; le resistenze si collocano a 4.100 e 4.160 (61,8% di Fibonacci) e a 4.280 in area media mobile a 21 giorni.<\/p>\n\n
Stiamo osservando l\u2019oro cercare di ritrovare un punto d\u2019appoggio dopo il forte sell-off, con alcuni acquirenti che tornano sul mercato ora che il prezzo \u00e8 di nuovo sopra la soglia dei 4.000 dollari. Questo sollievo temporaneo deriva da un lieve ripiegamento del dollaro USA e dei rendimenti reali. Ad esempio, il rendimento dei Treasury indicizzati all\u2019inflazione (TIPS) decennali \u00e8 sceso a 2,15%, offrendo al metallo un po\u2019 di respiro.<\/p>\n\n
Tuttavia, restiamo prudenti perch\u00e9 l\u2019impostazione complessiva rimane fragile e non si tratta di un\u2019inversione confermata. I verbali della Fed relativi alla riunione di inizio mese hanno ribadito un orientamento hawkish, sottolineando la necessit\u00e0 di mantenere una politica restrittiva finch\u00e9 l\u2019inflazione non sar\u00e0 saldamente sotto controllo. Finch\u00e9 i mercati continueranno a prezzare questo scenario di tassi \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d, \u00e8 probabile che eventuali rally dell\u2019oro vengano venduti.<\/p>\n\n
Nelle prossime settimane, vediamo opportunit\u00e0 nella vendita di opzioni call o nell\u2019impostazione di bear call spread mentre l\u2019oro si avvicina alle resistenze in area 4.100 dollari e poi 4.160. Questa strategia \u00e8 coerente con la nostra view secondo cui i rimbalzi tenderanno a essere di breve durata finch\u00e9 non ci sar\u00e0 un chiaro cambiamento nelle aspettative sulla politica della Fed. Storicamente, i prezzi dell\u2019oro sono rimasti compressi nelle fasi di rendimenti reali elevati, in modo simile a quanto visto a fine 2023 prima che iniziassero a consolidarsi le aspettative di tagli.<\/p>\n\n
Dall\u2019altro lato, la vendita di put in prossimit\u00e0 del supporto a 3.960 dollari potrebbe essere un modo per incassare premio, scommettendo che i recenti acquisti sul ribasso difendano questo livello. Occorre cautela con questo approccio, poich\u00e9 i dati continuano a mostrare dismissioni da parte degli investitori dagli ETF sull\u2019oro, con le detenzioni globali in calo di altre 25 tonnellate lo scorso mese. Questo indica, al momento, una mancanza di forte convinzione istituzionale sul metallo.<\/p>\n\n
La nostra tesi potrebbe cambiare se vedessimo i rendimenti reali scendere con decisione sotto il 2% o se i prossimi dati macro costringessero il mercato a prezzare tagli dei tassi in anticipo. Finch\u00e9 non assisteremo a un\u2019inversione sostenuta dei deflussi dagli ETF e a un tono pi\u00f9 morbido da parte dei funzionari Fed, riteniamo che il percorso di minore resistenza resti laterale o al ribasso. L\u2019evento chiave da monitorare sar\u00e0 il prossimo report CPI di met\u00e0 luglio.<\/p>\n\n\n\n