L\u2019US Dollar Index (DXY) ha registrato il primo arretramento dalla riunione FOMC del 17 giugno, cedendo lo 0,2% a 101,43, mentre i dati sul PCE hanno alimentato l\u2019ipotesi che l\u2019inflazione USA abbia toccato il picco a maggio. L\u2019inflazione PCE headline e core si \u00e8 attestata rispettivamente al 4,1% su base annua e al 3,4%, in linea con le attese ma ancora sopra l\u2019obiettivo del 2% della Fed. Nei mercati dei derivati, i future prezzano la probabilit\u00e0 di un rialzo Fed a settembre al 47,5%, il primo calo sotto il 50% dalla riunione di tono hawkish.<\/p>\n
L\u2019attenzione si sposta ora su un calendario fitto: l\u2019indice ISM dei prezzi pagati del manifatturiero di giugno, atteso il 1\u00b0 luglio, dovrebbe scendere a 79 da 82,1 di maggio, mentre i nonfarm payrolls del 2 luglio sono visti in rallentamento a 115mila dopo 175mila di maggio. I dati CPI in uscita il 14 luglio saranno seguiti per valutare quanto il calo dei prezzi del petrolio si trasmetta alla dinamica inflazionistica, mentre il forum di Sintra della BCE potrebbe orientare le aspettative su una convergenza delle politiche. Lo scenario centrale implicito nei prezzi \u00e8 quello di tassi restrittivi pi\u00f9 a lungo, con potenziale incentivo per le principali valute a consolidare dopo l\u2019impennata del dollaro post-FOMC.<\/p>\n
Stiamo osservando l\u2019US Dollar Index (DXY) ritracciare dai recenti massimi, scambiando ora intorno a 105,8. Il movimento segue gli ultimi dati sulle Personal Consumption Expenditures (PCE), che indicano un\u2019inflazione core al 2,8%, segnale che le pressioni sui prezzi potrebbero essere in fase di picco. Pur restando sopra l\u2019obiettivo del 2% della Fed, si tratta di un progresso nella direzione giusta.<\/p>\n
Il mercato dei future prezza ora solo una probabilit\u00e0 del 40% di un rialzo dei tassi alla riunione Fed di settembre, la prima volta in oltre un mese che scende sotto la soglia della parit\u00e0. La prossima settimana l\u2019attenzione sar\u00e0 sul report ISM manifatturiero di giugno, atteso confermare una perdurante debolezza del comparto industriale. Il presidente della Fed di Minneapolis, Neel Kashkari, ha recentemente dichiarato che il lavoro sull\u2019inflazione non \u00e8 ancora concluso, mantenendo un certo grado di incertezza sul mercato.<\/p>\n
I trader dovrebbero mantenere cautela in vista del report sui non-farm payrolls in uscita il 10 luglio. Le attese indicano un rallentamento a 160mila posti di lavoro, in calo rispetto al dato di maggio, sorprendentemente robusto, a 210mila. La Fed ha mantenuto volutamente vaghe le indicazioni sui prossimi passi, sottolineando che le decisioni dipenderanno interamente dai dati in arrivo.<\/p>\n
Questo quadro suggerisce che la volatilit\u00e0 implicita nelle opzioni FX, in particolare sull\u2019EUR\/USD, potrebbe essere eccessiva. Vendere volatilit\u00e0 tramite strategie come le short strangle pu\u00f2 essere un modo efficace per posizionarsi in vista di una fase di scambi in range. Storicamente, dopo un movimento direzionale marcato come quello recentemente registrato dal dollaro, tende a seguire una fase di consolidamento mentre il mercato metabolizza il nuovo contesto macroeconomico.<\/p>\n
Il recente calo del WTI sotto i 75 dollari al barile sta offrendo un certo sollievo all\u2019economia. Non riteniamo che le banche centrali lo interpreteranno come un via libera ai tagli dei tassi. Piuttosto, \u00e8 probabile che utilizzino il minore costo dell\u2019energia come cuscinetto che consenta di mantenere una politica restrittiva pi\u00f9 a lungo senza mettere sotto stress l\u2019economia.<\/p>\n
Se anche la Banca Centrale Europea dovesse mantenere i tassi invariati, mentre affronta un rallentamento della crescita, potremmo osservare una maggiore convergenza degli orientamenti di politica monetaria tra le principali banche centrali. Questo ridurrebbe i motivi per una prosecuzione di un rafforzamento aggressivo del dollaro USA. Una fase di consolidamento nelle principali coppie valutarie appare ora pi\u00f9 probabile rispetto alla continuazione del rally del biglietto verde.<\/p>\n\n\n\n