Volkmar Baur di Commerzbank ha affermato che l\u2019attenuazione dei prezzi del petrolio e il calo delle aspettative d\u2019inflazione non hanno modificato in modo sostanziale la curva dei tassi. I mercati continuano infatti a prezzare almeno un ulteriore rialzo della Federal Reserve entro fine anno e, come da lui descritto, un tasso chiave al 2,5%. Al contrario, per la BCE si prevede solo un\u2019ultima mossa fino al 2,5%. Secondo la sua analisi, le aspettative d\u2019inflazione sono scese nelle ultime due settimane e ora si collocano sotto i livelli di inizio anno, ma le attese sui tassi Fed non si sono allentate.<\/p>\n
La revisione dei dati USA su PIL e redditi \u00e8 stata descritta come indicativa di uno scenario pi\u00f9 stabile, in grado di sostenere il dollaro. Nell\u2019ultimo trimestre, la crescita del PIL \u00e8 stata del 2,1%, mentre i consumi privati \u2014 quasi il 70% del PIL \u2014 hanno contribuito per appena 40 punti base. La composizione degli investimenti in capitale \u00e8 apparsa disomogenea: le \u201cattrezzature per l\u2019elaborazione dati\u201d rappresentano il 3% del PIL ma hanno fornito oltre met\u00e0 della crescita; una dinamica collegata al rischio di investimenti tecnologici finanziati a debito, anche se la forza del dollaro potrebbe persistere.<\/p>\n
Alla luce delle prospettive attuali al 26 giugno 2026, riteniamo che la forza del dollaro USA possa proseguire ancora per un po\u2019. Il mercato prezza una probabilit\u00e0 elevata di almeno un ulteriore rialzo dei tassi della Federal Reserve entro fine anno, in netto contrasto con la Banca centrale europea, che appare molto pi\u00f9 vicina al picco dei tassi. Stamattina il CME FedWatch Tool indicava una probabilit\u00e0 del 65% di un altro aumento dei tassi alla riunione FOMC di settembre, a sostegno di questa lettura favorevole al dollaro.<\/p>\n
Anche se i prezzi del petrolio si sono ammorbiditi, gli ultimi dati sull\u2019inflazione avvalorano l\u2019impostazione prudente della Fed. La lettura pi\u00f9 recente del Core CPI di maggio 2026 si \u00e8 attestata su un 3,1% ancora \u201cvischioso\u201d, leggermente sopra le attese e indicativo di pressioni di fondo che non si stanno riducendo rapidamente. Per questo le aspettative di rialzo restano solide: la Fed ha segnalato di non voler farsi condizionare dal solo calo dei prezzi energetici.<\/p>\n
L\u2019economia americana mostra inoltre una notevole resilienza, che offre alla Fed maggior margine per mantenere una politica restrittiva. \u00c8 appena stata pubblicata la revisione finale del PIL del primo trimestre, che indica una crescita del 2,2%, leggermente superiore alla stima iniziale del 2,1%. Pur essendo in larga parte trainato dagli investimenti tecnologici, il dato continua a delineare un\u2019economia in grado di sopportare tassi pi\u00f9 alti meglio dei pari.<\/p>\n
Guardare al ciclo di irrigidimento 2022-2023 offre una guida utile su ci\u00f2 che potrebbe accadere. In quel periodo, la forte divergenza di politica monetaria della Fed rispetto ad altre banche centrali spinse il Dollar Index (DXY) sui massimi di due decenni. Stiamo osservando un andamento simile, seppur meno marcato, che al momento favorisce il dollaro.<\/p>\n
Per i trader, questo contesto suggerisce un posizionamento per un\u2019ulteriore forza del biglietto verde e per una possibile volatilit\u00e0 sui tassi. Riteniamo interessanti strategie come l\u2019acquisto di opzioni call su USD contro euro (EUR) o yen giapponese (JPY). Inoltre, l\u2019uso di derivati per puntare su un SOFR che resti elevato fino a fine anno potrebbe rappresentare una scelta prudente.<\/p>\n\n\n\n