La People\u2019s Bank of China ha fissato venerd\u00ec il fixing centrale USD\/CNY a 6,8166, pi\u00f9 forte rispetto al 6,8209 del giorno precedente, ma sopra la stima di Reuters pari a 6,8015. La PBOC utilizza il meccanismo di fixing giornaliero come parte della gestione delle condizioni del tasso di cambio.<\/p>\n\n
Gli obiettivi di politica monetaria dichiarati dalla banca centrale sono la stabilit\u00e0 dei prezzi, inclusa la stabilit\u00e0 del cambio, insieme al sostegno alla crescita economica e all\u2019avanzamento delle riforme finanziarie. Di propriet\u00e0 dello Stato della Repubblica Popolare Cinese, non \u00e8 autonoma; il segretario del comitato del Partito Comunista Cinese, nominato dal presidente del Consiglio di Stato, ne influenza la gestione, e Pan Gongsheng ricopre entrambe le cariche. Il suo arsenale comprende il tasso sui reverse repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility, interventi sul mercato dei cambi e il coefficiente di riserva obbligatoria, mentre il Loan Prime Rate funge da tasso di riferimento in Cina, influenzando i tassi su finanziamenti, mutui e risparmio e, per estensione, il renminbi. La Cina conta 19 banche private, tra cui WeBank e MYbank sono tra le maggiori, e l\u2019operativit\u00e0 di istituti domestici capitalizzati da privati \u00e8 consentita dal 2014.<\/p>\n\n
Riteniamo che, con il fixing odierno dell\u2019USD\/CNY, la People\u2019s Bank of China stia segnalando la volont\u00e0 di preservare la stabilit\u00e0 valutaria. Fissare un tasso pi\u00f9 forte rispetto al giorno precedente ma pi\u00f9 debole delle stime di mercato evidenzia un delicato esercizio di equilibrio. Ci\u00f2 suggerisce che le autorit\u00e0 si opporranno sia a un rapido deprezzamento sia a un apprezzamento brusco dello yuan.<\/p>\n\n
Questa linea si inserisce in un contesto macro impegnativo: l\u2019ultimo Caixin Manufacturing PMI della Cina per maggio 2026 si \u00e8 attestato su un moderato 50,9, indicando solo una lieve espansione e persistenti timori sulla domanda interna. Al contempo, l\u2019inflazione ancora elevata negli Stati Uniti mantiene la Federal Reserve su un orientamento restrittivo, rafforzando naturalmente il dollaro USA. L\u2019obiettivo primario della PBOC \u00e8 gestire il valore dello yuan rispetto a queste forze contrapposte.<\/p>\n\n
Per i trader di derivati, questo approccio \u201cgestito\u201d implica che la volatilit\u00e0 realizzata probabilmente rester\u00e0 compressa nelle prossime settimane. Riteniamo che ci\u00f2 renda interessante una strategia di vendita di volatilit\u00e0 sulle opzioni USD\/CNH, poich\u00e9 le azioni della banca centrale dovrebbero prevenire movimenti di prezzo estremi. La volatilit\u00e0 implicita a un mese tratta attualmente intorno al 4,5%, un livello che offre ancora un premio se la PBOC riuscir\u00e0 a mantenere un range di negoziazione ristretto.<\/p>\n\n
Storicamente, come osservato durante fasi di incertezza economica nel 2023, la PBOC ha privilegiato un deprezzamento graduale e controllato per sostenere l\u2019economia senza innescare fughe di capitali. Ci aspettiamo un\u2019impostazione simile anche ora, con un lento movimento al rialzo del cambio USD\/CNY. I trader potrebbero valutare l\u2019utilizzo di contratti forward a pi\u00f9 lunga scadenza o call spread per posizionarsi su questa tendenza moderatamente ascendente, anzich\u00e9 puntare su un breakout netto e volatile.<\/p>\n\n\n\n