Il presidente della Federal Reserve di New York, John Williams, ha dichiarato che la politica monetaria \u00e8 \u201cben posizionata\u201d per le condizioni attuali, ma ha avvertito che l\u2019inflazione potrebbe impiegare pi\u00f9 tempo del previsto per tornare all\u2019obiettivo del 2% della Federal Reserve. Nel testo di un discorso diffuso gioved\u00ec, ha posticipato dal 2027 al 2028 la tempistica prevista per il ritorno al 2%, pur definendo \u201cimperativo\u201d ripristinare la stabilit\u00e0 dei prezzi. Williams prevede che l\u2019inflazione rallenti a circa il 3,5% quest\u2019anno, con pressioni sui prezzi in attenuazione solo graduale successivamente.<\/p>\n
Ha affermato che l\u2019economia statunitense \u00e8 rimasta resiliente agli effetti economici della guerra in Medio Oriente e ha sostenuto che, se le perturbazioni legate al conflitto si risolvessero presto, potrebbero ridurre parte delle pressioni inflazionistiche. Williams si attende una crescita di circa il 2,25% e vede la disoccupazione scendere al 4% nel 2028. Ha inoltre detto che le operazioni di standing repo restano uno strumento chiave per contenere le pressioni sui tassi d\u2019interesse, aggiungendo che la Fed adeguer\u00e0, se necessario, gli acquisti per la gestione delle riserve. Il punteggio FXS Speech Tracker \u00e8 stato pari a 6\/10 rispetto a un livello base di 5,7\/10, mentre l\u2019FXS Fed Sentiment Index \u00e8 rimasto invariato a 121,05.<\/p>\n
Riteniamo che la Federal Reserve stia segnalando un periodo pi\u00f9 lungo di tassi d\u2019interesse elevati. Con l\u2019obiettivo di inflazione al 2% ora posticipato al 2028, la probabilit\u00e0 di tagli dei tassi nel breve termine si \u00e8 ridotta in modo significativo. Questa impostazione restrittiva rafforza l\u2019idea che la Fed sia disposta a tollerare un\u2019economia forte pur di assicurarsi che l\u2019inflazione venga sconfitta.<\/p>\n
Questa lettura \u00e8 supportata dagli ultimi dati macro. Il rapporto CPI di maggio 2026 ha mostrato un\u2019inflazione core ostinatamente al 3,6%, mentre il report sul lavoro ha aggiunto un solido +215.000 occupati. Questi numeri lasciano alla Fed pochi motivi per considerare un allentamento della politica monetaria.<\/p>\n
Per i trader di opzioni, ci\u00f2 suggerisce una strategia di vendita di volatilit\u00e0 sui future dei tassi d\u2019interesse, poich\u00e9 il percorso della Fed appare per ora sostanzialmente definito. Ci aspettiamo una fase di negoziazione in range, ma gli operatori dovrebbero restare cauti rispetto a possibili picchi di volatilit\u00e0 in prossimit\u00e0 delle principali pubblicazioni su inflazione e mercato del lavoro. L\u2019elevato \u201ccarry\u201d derivante da tassi a breve elevati rende le opzioni a scadenza breve particolarmente costose.<\/p>\n
Di conseguenza, ci posizioniamo per una prosecuzione della forza del dollaro USA contro valute con banche centrali pi\u00f9 dovish. Questo contesto richiama il periodo 2023-2024, quando le scommesse contro un dollaro forte sono state ripetutamente smentite. Anche le posizioni in derivati che beneficiano di una curva dei rendimenti piatta o invertita appaiono interessanti.<\/p>\n
Il mercato si sta ora adeguando a questa realt\u00e0, con i future sui Fed Funds che riflettono questi commenti di impronta hawkish. Il CME FedWatch Tool indica ora una probabilit\u00e0 inferiore al 20% di un taglio dei tassi prima della fine del 2026. Riteniamo che questa riprezzatura continuer\u00e0 a mettere sotto pressione gli asset sensibili ai tassi d\u2019interesse di lungo periodo.<\/p>\n\n\n\n