Il presidente della Federal Reserve di Chicago, Austan Goolsbee, ha dichiarato che l\u2019inflazione resta il principale ostacolo per la politica monetaria statunitense, sostenendo che le pressioni sui prezzi continuano a muoversi nella direzione sbagliata anche dopo un rapporto sull\u2019inflazione PCE che ha definito non del tutto negativo. Ha affermato che \u00e8 difficile valutare quanta parte dell\u2019inflazione attuale sia temporanea rispetto a quella persistente e, pur notando qualche miglioramento nei servizi, ha descritto l\u2019inflazione dei servizi come pi\u00f9 preoccupante. L\u2019inflazione core, ha aggiunto, rimane ancora troppo elevata e continua a mostrare un andamento sfavorevole, rendendo il lato inflazione del mandato della Fed il problema centrale.<\/p>\n\n
Sul fronte della comunicazione, Goolsbee ha ribadito il suo disagio rispetto alla forward guidance e ha detto di non voler impegnarsi in previsioni pluriennali, pur non esprimendo obiezioni al dot plot. Ha accolto con favore una task force guidata dal presidente della Fed che sta valutando opzioni per il dot plot e ha sostenuto gli sforzi per snellire il comunicato della Fed. Sull\u2019intelligenza artificiale, ha avvertito che se i mercati incorporano nei prezzi futuri aumenti della produttivit\u00e0 e i consumatori anticipano la spesa su questa base, ci\u00f2 potrebbe generare surriscaldamento e pressioni inflazionistiche. Ha inoltre affermato che i salari non sono un forte indicatore anticipatore dell\u2019inflazione, poich\u00e9 i prezzi possono accelerare prima che seguano gli aumenti retributivi.<\/p>\n\n
Riteniamo che questi commenti costituiscano un segnale chiaro che l\u2019attenzione primaria della Fed resta concentrata su un\u2019inflazione ostinatamente elevata. Con l\u2019ultimo dato sul Core PCE di maggio che mostra un 3,1% su base annua persistente, il \u201clato inflazione del mandato\u201d \u00e8 effettivamente la sfida principale. Questa impostazione da falco suggerisce che il tasso sui Federal Funds, attualmente fermo al 5,50%, difficilmente verr\u00e0 tagliato nel breve periodo.<\/p>\n\n
Di conseguenza, riteniamo che il mercato dei derivati possa stare prezzando tagli dei tassi eccessivamente ottimistici verso la fine del 2026. Alla luce di questo tono restrittivo, appare prudente posizionarsi per uno scenario \u201chigher-for-longer\u201d vendendo contratti futures SOFR. Questa strategia si pone in contrasto diretto con l\u2019attuale aspettativa del mercato di due tagli da un quarto di punto prima della fine dell\u2019anno.<\/p>\n\n
L\u2019incertezza evidenziata sull\u2019inflazione dei servizi suggerisce un aumento della volatilit\u00e0 di mercato in vista delle principali pubblicazioni di dati. Ci aspettiamo un rialzo della volatilit\u00e0 implicita sulle opzioni, in particolare attorno ai dati CPI e PCE di luglio. Di conseguenza, stiamo valutando posizioni lunghe su opzioni call sul VIX come modo per beneficiare di possibili turbolenze di mercato.<\/p>\n\n
L\u2019avvertimento sul fatto che aspettative guidate dall\u2019IA possano creare rischi di surriscaldamento \u00e8 particolarmente rilevante per l\u2019indice Nasdaq 100, ricco di titoli tecnologici. Tassi d\u2019interesse elevati e persistenti tendono tipicamente a comprimere le valutazioni dei titoli growth, che hanno registrato una significativa espansione dopo il boom dell\u2019IA del 2023-2024. Pertanto, stiamo considerando l\u2019acquisto di put protettive sui principali indici azionari per coprirci da un potenziale arretramento nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n