Le vendite industriali in Italia sono aumentate dello 0,3% su base mensile ad aprile, rallentando rispetto al +2% del mese precedente. I dati indicano un ritmo di crescita del fatturato pi\u00f9 moderato rispetto a marzo, dopo il precedente incremento pi\u00f9 robusto.<\/p>\n
Su base congiunturale, la decelerazione lascia le vendite industriali solo lievemente superiori al mese precedente. L\u2019ultima rilevazione segna un netto passo indietro rispetto al +2% di marzo, con l\u2019aumento dello 0,3% di aprile che indica un indebolimento del momentum nel periodo.<\/p>\n
Il brusco calo delle vendite industriali italiane di aprile \u00e8 stato un segnale precoce di raffreddamento dell\u2019economia. Sebbene quel dato specifico sia ormai incorporato nelle quotazioni, lo consideriamo l\u2019avvio di una tendenza pi\u00f9 ampia. Questo esercita pressione al ribasso sulle azioni italiane e sui relativi indici europei.<\/p>\n
I dati pi\u00f9 recenti confermano la nostra impostazione prudente. L\u2019ultimo HCOB Flash Italy Manufacturing PMI di giugno, pubblicato pochi giorni fa, \u00e8 sceso a 48,5, indicando un approfondimento della contrazione del settore manifatturiero. Riteniamo che questo rallentamento avr\u00e0 un impatto diretto sugli utili societari del secondo trimestre.<\/p>\n
Di conseguenza, stiamo valutando l\u2019acquisto di opzioni put sull\u2019indice FTSE MIB con scadenza agosto e settembre. Si tratta di un modo diretto per trarre beneficio da un potenziale calo del mercato in vista della stagione delle trimestrali del secondo trimestre. Il costo di queste opzioni resta ragionevole, offrendo un profilo rischio\/rendimento favorevole.<\/p>\n
Questa debolezza in un\u2019economia core dell\u2019Eurozona ha implicazioni anche per la valuta. Ci stiamo posizionando per una possibile debolezza dell\u2019euro contro il dollaro USA, poich\u00e9 i recenti commenti della BCE hanno iniziato a riconoscere percorsi di crescita divergenti all\u2019interno dell\u2019unione. Consideriamo le put su EUR\/USD una copertura valida o una strategia speculativa su questo tema.<\/p>\n
Un altro focus chiave \u00e8 la volatilit\u00e0 di mercato. Con l\u2019aumento dell\u2019incertezza, prevediamo una risalita del VSTOXX, il principale indice di volatilit\u00e0 europeo. L\u2019acquisto di opzioni call sul VSTOXX \u00e8 un modo economicamente efficiente per coprire un portafoglio contro uno shock improvviso di mercato o un aumento dell\u2019avversione al rischio.<\/p>\n
Monitoriamo inoltre da vicino il mercato dei titoli di Stato italiani per conferme. Lo spread tra BTP decennali italiani e Bund tedeschi si \u00e8 ampliato di oltre 15 punti base questo mese, a 155 pb. Un ulteriore aumento di tale spread segnalerebbe un incremento del rischio di credito e rafforzerebbe la nostra impostazione ribassista sugli asset italiani.<\/p>\n\n\n\n