L\u2019economia spagnola \u00e8 cresciuta del 2,7% su base annua nel primo trimestre, in linea con le attese di mercato. Il dato indica un momentum stabile a inizio anno, con la crescita annua che si mantiene su livelli coerenti con quelli degli ultimi trimestri.<\/p>\n\n
Su base congiunturale, il PIL \u00e8 aumentato dello 0,6% trimestre su trimestre nel 1\u00b0 trimestre. Il confronto con lo 0,6% del trimestre precedente segnala un ritmo di espansione stabile, senza accelerazioni n\u00e9 rallentamenti.<\/p>\n\n
La crescita del PIL del 2,7% nel primo trimestre conferma un avvio d\u2019anno solido, ma si tratta ormai di un\u2019informazione \u201cvecchia\u201d e pienamente incorporata nei prezzi di mercato. L\u2019attenzione si \u00e8 spostata su dati pi\u00f9 recenti per valutare il momentum dell\u2019economia in vista della seconda met\u00e0 del 2026. Il mercato cerca ora segnali di ulteriore tenuta o, in alternativa, di un possibile rallentamento.<\/p>\n\n
Le recenti letture dell\u2019inflazione dell\u2019Eurozona si sono attestate al 2,6% a maggio, ancora sopra il target della Banca Centrale Europea. Questa persistenza inflattiva riduce la probabilit\u00e0 di tagli dei tassi nel breve periodo, creando un vento contrario per l\u2019azionario. Monitoriamo i futures sui tassi, che ora prezzano una probabilit\u00e0 pi\u00f9 bassa di un taglio prima del quarto trimestre.<\/p>\n\n
Gli indicatori prospettici, come il PMI flash di giugno della Spagna, hanno mostrato una prosecuzione dell\u2019espansione a 56,0, trainata da un forte comparto dei servizi che beneficia del turismo. Storicamente, una stagione estiva robusta sul fronte turistico sostiene l\u2019economia spagnola anche quando il manifatturiero nel Nord Europa, ad esempio in Germania, mostra indebolimento. Questa divergenza pu\u00f2 offrire un\u2019opportunit\u00e0 per operazioni di valore relativo.<\/p>\n\n
Considerata l\u2019incertezza sulla politica delle banche centrali, bilanciata dalla forza della domanda domestica spagnola, riteniamo che la volatilit\u00e0 implicita sull\u2019indice IBEX 35 possa risultare sottoprezzata. A nostro avviso, utilizzare opzioni per costruire posizioni che beneficino di un aumento della volatilit\u00e0 \u00e8 una strategia prudente. Questo consente di ottenere esposizione definendo il rischio in vista dei prossimi annunci della BCE e delle imminenti stime del PIL del secondo trimestre.<\/p>\n\n\n\n