Il membro del consiglio della BoJ, Naoki Tamura, ha affermato che il Giappone ha gi\u00e0 raggiunto l\u2019obiettivo d\u2019inflazione del 2% della banca centrale e che i tassi di policy dovrebbero essere aumentati verso un livello neutrale per evitare che l\u2019inflazione di fondo superi tale livello. Ha aggiunto che la BoJ deve desumere il tasso neutrale osservando come ciascun rialzo si trasmette ad attivit\u00e0 economica, prezzi e condizioni finanziarie. Tamura ha inoltre definito importanti per economia e prezzi in Giappone i movimenti del cambio, sostenendo che dovrebbero riflettere i fondamentali e che sono determinati da pi\u00f9 fattori rispetto alle sole posizioni delle banche centrali; ha anche osservato che le oscillazioni valutarie si trasmettono oggi pi\u00f9 fortemente all\u2019inflazione perch\u00e9 \u00e8 cambiato il comportamento delle imprese nella fissazione dei prezzi.<\/p>\n
Quanto alle prospettive di inasprimento, Tamura ha detto che il ritmo potrebbe essere accelerato se si materializzassero rischi di surriscaldamento dell\u2019inflazione, mentre l\u2019intervallo tra le mosse \u2014 ogni tre o quattro mesi \u2014 dipenderebbe dalla risposta di economia, prezzi e mercati. Ha precisato che la BoJ monitorer\u00e0 l\u2019effetto dei picchi dell\u2019inflazione all\u2019ingrosso sul CPI, la dinamica dei prezzi nel settore dei servizi, le aspettative d\u2019inflazione e le valutazioni aziendali delle condizioni finanziarie. Sui mercati, USD\/JPY cedeva lo 0,02% a circa 161,75. Il mandato della BoJ punta a un\u2019inflazione intorno al 2% e l\u2019istituto si \u00e8 allontanato dall\u2019impostazione ultra-accomodante con il rialzo dei tassi di marzo 2024, dopo anni di QQE, tassi negativi e controllo del rendimento decennale.<\/p>\n
Queste dichiarazioni segnalano una chiara intenzione di aumentare i tassi d\u2019interesse, con ogni probabilit\u00e0 prima piuttosto che dopo, per contrastare l\u2019inflazione. Dal nostro punto di vista di trader, ci\u00f2 rafforza una visione rialzista sullo yen giapponese. Dovremmo quindi posizionarci per un calo significativo del cross USD\/JPY nelle prossime settimane e nei prossimi mesi.<\/p>\n
I dati supportano questa impostazione hawkish: il CPI core nazionale del Giappone per maggio 2026 si \u00e8 attestato al 2,5%, segnando il 26\u00b0 mese consecutivo sopra il target del 2% della banca centrale. Non si tratta di un episodio temporaneo, ma di una tendenza persistente che conferisce alla Bank of Japan un chiaro mandato per un ulteriore irrigidimento della politica monetaria. I commenti sull\u2019eventuale accelerazione del ritmo dei rialzi vanno presi sul serio, poich\u00e9 lo yen debole continua a importare inflazione.<\/p>\n
Per le nostre posizioni in derivati, potremmo valutare l\u2019acquisto di opzioni call su JPY o di opzioni put su USD\/JPY per beneficiare di un rafforzamento dello yen. Data l\u2019incertezza sul timing esatto del prossimo rialzo, l\u2019utilizzo di opzioni con scadenza a due-tre mesi consente di catturare il potenziale movimento gestendo al contempo il rischio. Abbiamo visto la volatilit\u00e0 implicita a 3 mesi su USD\/JPY salire a 11,5%, segnale che il mercato sta gi\u00e0 iniziando a prezzare un movimento pi\u00f9 ampio.<\/p>\n
Tuttavia, va considerata la potente forza del differenziale dei tassi tra Stati Uniti e Giappone, che resta superiore a 3,5 punti percentuali e mantiene lo yen sotto pressione. Durante gli interventi sul mercato valutario a fine 2024 abbiamo visto che una ripresa duratura dello yen richiede cambiamenti di policy effettivi, non solo dichiarazioni. Questo suggerisce che il movimento pi\u00f9 ampio si verificher\u00e0 dopo un\u2019azione ufficiale della Bank of Japan, non soltanto sulla base di questi avvertimenti.<\/p>\n
Nel breve, osserveremo con molta attenzione i prossimi dati giapponesi sui prezzi all\u2019ingrosso e sui prezzi dei servizi. Una lettura inattesa al rialzo in uno dei due report potrebbe rappresentare l\u2019innesco finale per una mossa decisa della banca centrale. Qualsiasi pubblicazione di questo tipo probabilmente provocher\u00e0 una reazione brusca e immediata sui mercati valutari, quindi dobbiamo farci trovare pronti con le posizioni.<\/p>\n\n\n\n