I rendimenti dei Treasury USA sono scesi su tutta la curva mercoled\u00ec dopo la riapertura dello Stretto di Hormuz, attenuando i timori d\u2019inflazione grazie al calo dei prezzi del petrolio. L\u2019US Dollar Index (DXY) \u00e8 salito di oltre lo 0,22% a 101,62, mentre il West Texas Intermediate (WTI) \u00e8 sceso del 4% a circa 70,00 dollari al barile.<\/p>\n\n
Il rendimento del Treasury decennale era in calo di quasi 10 punti base, in discesa del 2% a 4,40%. Si sono raffreddate anche le aspettative d\u2019inflazione: i tassi breakeven a 5 e 10 anni si attestavano rispettivamente al 2,24% e al 2,21%, dopo aver toccato un picco a met\u00e0 aprile del 2,72% e del 2,5%. I rendimenti erano balzati la scorsa settimana, mentre i rischi di interruzioni dell\u2019offerta e un orientamento pi\u00f9 \u201chawkish\u201d della Federal Reserve avevano spinto le attese verso tassi pi\u00f9 elevati pi\u00f9 avanti quest\u2019anno. Per la riunione del 29 luglio, i mercati prezzano una probabilit\u00e0 del 60% di nessuna variazione di politica monetaria, insieme a un 40% di chance di un rialzo del tasso sui Fed funds. L\u2019attenzione si sposta ora su Core PCE Price Index, PIL del Q1 2026, Ordini di beni durevoli e richieste di sussidi di disoccupazione.<\/p>\n\n
Con la riapertura dello Stretto di Hormuz, stiamo assistendo a un calo significativo dei prezzi del petrolio, con il WTI in discesa intorno a 70 dollari al barile. Questo ha immediatamente raffreddato le paure d\u2019inflazione, spingendo il rendimento del Treasury decennale verso il 4,40%. \u00c8 un segnale chiaro che l\u2019ansia del mercato per un picco inflazionistico estivo si sta rapidamente ridimensionando.<\/p>\n\n
Questo cambio di scenario ha modificato la nostra lettura sulla prossima mossa della Federal Reserve. La probabilit\u00e0 che la Fed mantenga i tassi invariati nella riunione del 29 luglio si \u00e8 ora consolidata intorno al 70%, secondo gli ultimi dati del tool CME FedWatch. Riteniamo che l\u2019ultimo dato del Core PCE, attestatosi su un pi\u00f9 moderato 2,6% su base annua, offra ai policymaker pi\u00f9 che sufficienti motivi per adottare un approccio attendista.<\/p>\n\n
Per i trader di opzioni, questo contesto indica una volatilit\u00e0 di mercato pi\u00f9 bassa. L\u2019indice VIX \u00e8 gi\u00e0 sceso sotto 15, riflettendo una riduzione della percezione del rischio. Potremmo considerare strategie che beneficiano di questa calma, come la vendita di premio tramite covered call o cash-secured put su titoli large-cap stabili.<\/p>\n\n
Nei mercati dei tassi, stiamo adeguando le posizioni per riflettere una Fed meno aggressiva. Vediamo un\u2019opportunit\u00e0 nei futures sui Treasury note, prevedendo che i rendimenti possano scivolare pi\u00f9 in basso nelle prossime settimane. Storicamente, shock positivi di offerta come questo concedono alla banca centrale margine per essere paziente, il che dovrebbe mantenere un tetto ai tassi.<\/p>\n\n
Nonostante il calo dei rendimenti, l\u2019US Dollar Index risulta sorprendentemente forte, superando 101,60. Probabilmente ci\u00f2 \u00e8 dovuto al crescente indebolimento di altre principali valute, dato che sia la Banca Centrale Europea sia la Bank of Japan hanno recentemente segnalato un orientamento pi\u00f9 \u201cdovish\u201d. Di conseguenza, occorre cautela nel posizionarsi contro il dollaro e si possono valutare opzioni su cambi come EUR\/USD per sfruttare questa divergenza.<\/p>\n\n
Guardando ai derivati sul greggio, la pressione immediata \u00e8 chiaramente al ribasso. La risoluzione della situazione a Hormuz ha rimosso dal mercato un importante premio per il rischio legato all\u2019offerta. Ci aspettiamo che il WTI faccia fatica a recuperare livelli pi\u00f9 elevati nel breve termine, rendendo praticabili strategie ribassiste o neutrali di breve periodo come i bear call spread.<\/p>\n\n\n\n