Isabel Schnabel, membro del Comitato esecutivo della Banca Centrale Europea, ha affermato che sono ancora necessari ulteriori aumenti dei tassi di interesse per riportare l\u2019inflazione all\u2019obiettivo del 2% della BCE. Ha aggiunto che un cessate il fuoco non sarebbe un segnale per allentare la vigilanza e ha sostenuto che i tassi ufficiali non sono ancora restrittivi. La tempistica e l\u2019ampiezza di eventuali ulteriori mosse, ha detto, dipenderanno dagli sviluppi della guerra, dell\u2019inflazione e della crescita, mentre l\u2019economia sta mostrando una relativa resilienza.<\/p>\n
Anche gli strumenti di monitoraggio del mercato indicano una postura pi\u00f9 dura. L\u2019FXS Speech Tracker ha assegnato a Schnabel un punteggio di 8,6 rispetto a una media storica di 7,1, segnalando uno spostamento verso una comunicazione pi\u00f9 \u201chawkish\u201d. I commenti hanno mantenuto vive le aspettative di un ulteriore irrigidimento, con il riferimento alla resilienza utilizzato per sostenere lo spazio per nuovi rialzi, mentre l\u2019osservazione sul cessate il fuoco ha inquadrato i rischi inflazionistici come persistenti.<\/p>\n
La nostra view \u00e8 che siano necessari ulteriori rialzi dei tassi per riportare l\u2019inflazione al target del 2%. Con gli ultimi dati di maggio 2026 sull\u2019inflazione core dell\u2019Eurozona rimasti ostinatamente elevati al 3,1%, il percorso dei tassi ufficiali \u00e8 chiaramente orientato al rialzo. Riteniamo che il mercato stia ancora sottostimando la determinazione della Banca Centrale Europea.<\/p>\n
Dato il supporto esplicito per l\u2019euro, dovremmo considerare l\u2019acquisto di opzioni call su EUR\/USD per capitalizzare sull\u2019attesa di un apprezzamento valutario. La coppia ha mostrato forza testando di recente il livello di 1,10, che costituisce un solido supporto tecnico per posizioni rialziste. Questa strategia consente un rischio definito, catturando al contempo il potenziale di rialzo derivante da una politica monetaria pi\u00f9 aggressiva.<\/p>\n
Riteniamo che l\u2019economia europea stia mostrando resilienza sufficiente per reggere un ulteriore tightening, soprattutto con la crescita del PIL del primo trimestre 2026 attestata a un rispettabile 0,4%. Ci\u00f2 giustifica un posizionamento per tassi di interesse a breve pi\u00f9 elevati tramite contratti futures sull\u2019Euribor. Il mercato dei futures prezza almeno altri due rialzi entro l\u2019autunno, che vediamo come scenario di base.<\/p>\n
Storicamente, cicli di rialzi determinati come quello attuale tendono ad aumentare la volatilit\u00e0 dei tassi e ad appiattire la curva dei rendimenti. Dovremmo valutare operazioni che beneficiano del restringimento dello spread tra rendimenti a 2 anni e a 10 anni. Posizioni long sulla volatilit\u00e0 tramite opzioni su futures obbligazionari potrebbero inoltre rivelarsi profittevoli, mentre il mercato assimila tempistica e dimensione dei futuri rialzi.<\/p>\n
Tassi pi\u00f9 elevati rappresentano un vento contrario per l\u2019azionario, quindi dobbiamo aggiungere protezione al ribasso ai portafogli. Vediamo valore nell\u2019acquisto di opzioni put su indici ampi come l\u2019Euro Stoxx 50. Si tratta di una copertura prudente contro la possibilit\u00e0 che costi di finanziamento pi\u00f9 alti inizino a pesare su utili societari e sentiment di mercato nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n