Isabel Schnabel, membro del Consiglio esecutivo della Banca centrale europea, ha affermato che sono ancora necessari ulteriori rialzi dei tassi d\u2019interesse per riportare l\u2019inflazione all\u2019obiettivo del 2% della BCE. Ha aggiunto che un cessate il fuoco non sarebbe un segnale per allentare la vigilanza e ha sostenuto che i tassi ufficiali non sono ancora restrittivi. La tempistica e l\u2019entit\u00e0 di eventuali ulteriori mosse, ha detto, dipenderanno dagli sviluppi della guerra, dell\u2019inflazione e della crescita, mentre l\u2019economia mostra una relativa resilienza.<\/p>\n\n
Anche gli strumenti di monitoraggio del mercato hanno indicato un orientamento pi\u00f9 duro. Il FXS Speech Tracker ha assegnato a Schnabel un punteggio di 8,6 rispetto a una media storica di 7,1, segnalando uno spostamento verso una comunicazione pi\u00f9 \u201chawkish\u201d. Le dichiarazioni hanno mantenuto vive le aspettative di un proseguimento della stretta, con il riferimento alla resilienza utilizzato per sostenere margini per ulteriori rialzi, mentre l\u2019osservazione sul cessate il fuoco ha inquadrato i rischi inflazionistici come persistenti.<\/p>\n\n
La nostra view \u00e8 che siano necessari ulteriori rialzi dei tassi per riportare l\u2019inflazione all\u2019obiettivo del 2%. Con gli ultimi dati di maggio 2026 sull\u2019inflazione core dell\u2019Eurozona rimasti ostinatamente elevati al 3,1%, il percorso dei tassi ufficiali \u00e8 chiaramente orientato al rialzo. Riteniamo che il mercato stia ancora sottovalutando la determinazione della Banca centrale europea.<\/p>\n\n
Considerato il sostegno esplicito all\u2019euro, dovremmo valutare l\u2019acquisto di opzioni call su EUR\/USD per capitalizzare un atteso apprezzamento della valuta. Il cross ha mostrato forza testando di recente l\u2019area 1,10, che fornisce un solido \u201cfloor\u201d tecnico per posizionamenti rialzisti. Questa strategia consente di definire il rischio e al contempo catturare il potenziale rialzo derivante da una politica della banca centrale pi\u00f9 aggressiva.<\/p>\n\n
Riteniamo che l\u2019economia europea stia mostrando sufficiente resilienza per reggere ulteriori strette, soprattutto con la crescita del PIL del primo trimestre 2026 attestata su un rispettabile 0,4%. Ci\u00f2 giustifica un posizionamento per tassi a breve pi\u00f9 elevati tramite i contratti futures sull\u2019Euribor. Il mercato dei futures prezza almeno altri due rialzi entro l\u2019autunno, che consideriamo uno scenario di base.<\/p>\n\n
Storicamente, cicli di rialzi determinati come quello in corso tendono ad aumentare la volatilit\u00e0 dei tassi e ad appiattire la curva dei rendimenti. Dovremmo considerare operazioni che beneficiano della riduzione dello spread tra i rendimenti a 2 anni e a 10 anni. Anche posizioni long sulla volatilit\u00e0 tramite opzioni su futures obbligazionari potrebbero rivelarsi profittevoli, mentre il mercato assimila la tempistica e l\u2019entit\u00e0 dei futuri rialzi.<\/p>\n\n
Tassi pi\u00f9 alti rappresentano un vento contrario per l\u2019azionario, quindi dobbiamo aggiungere protezione al ribasso ai portafogli. Vediamo valore nell\u2019acquisto di opzioni put su indici ampi come l\u2019Euro Stoxx 50. Si tratta di una copertura prudente contro la possibilit\u00e0 che maggiori costi di finanziamento inizino a pesare sugli utili societari e sul sentiment di mercato nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n