La produzione industriale russa \u00e8 scesa dello 0,7% su base annua a maggio, invertendo la rotta rispetto alle attese di mercato che indicavano un aumento dell\u20191,6%. Il dato segnala un indebolimento dell\u2019attivit\u00e0 manifatturiera verso met\u00e0 anno, dopo che lo slancio precedente si \u00e8 rivelato difficile da sostenere.<\/p>\n\n
Lo scarto tra il dato effettivo e la previsione \u00e8 stato di 2,3 punti percentuali, configurando una netta sorpresa negativa per il mese. Nel comunicato non \u00e8 stato fornito alcun ulteriore dettaglio.<\/p>\n\n
L\u2019inaspettato calo dello 0,7% della produzione industriale russa a maggio, a fronte di un\u2019espansione attesa dell\u20191,6%, \u00e8 un segnale chiaramente ribassista. Il dato indica una debolezza dell\u2019economia pi\u00f9 profonda di quanto il mercato avesse scontato. Consideriamo questo un\u2019opportunit\u00e0 per posizionarsi in vista di ulteriori ribassi degli asset legati alla Russia nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Questa fragilit\u00e0 macro esercita una pressione immediata sul rublo. Con la valuta gi\u00e0 in indebolimento e arrivata a quota 102 per dollaro USA, guardiamo a contratti futures che trarrebbero beneficio da un\u2019ulteriore svalutazione. Storicamente, sorprese negative sulla produzione industriale di questa entit\u00e0 hanno spesso preceduto deprezzamenti valutari, rendendo realistico un movimento verso 105.<\/p>\n\n
Sul fronte azionario, ci aspettiamo che la notizia pesi sull\u2019indice MOEX Russia, che ha scambiato lateralmente in area 3.200 punti. L\u2019acquisto di opzioni put sull\u2019indice o su ETF correlati offre esposizione diretta al ribasso con rischio definito. Il dato suggerisce che i comparti al di fuori della produzione militare sostenuta dallo Stato siano in contrazione, con possibili ricadute negative sugli utili societari.<\/p>\n\n
Ci aspettiamo inoltre un aumento della volatilit\u00e0 implicita, poich\u00e9 il dato sorprendente accresce l\u2019incertezza di mercato. Fasi di notizie macro negative, soprattutto in contesti geopolitici tesi, hanno storicamente innescato picchi di volatilit\u00e0. Questo rende interessanti strategie long volatility, come l\u2019acquisto di straddle su titoli russi chiave, per sfruttare la possibilit\u00e0 di un ampio movimento dei prezzi.<\/p>\n\n
Un\u2019economia domestica che fatica rende la Russia pi\u00f9 dipendente dalle esportazioni di materie prime per generare entrate. Pur con il Brent intorno a 85 dollari al barile, questa debolezza interna implica che un eventuale calo dei prezzi globali del petrolio colpirebbe in modo particolarmente duro il bilancio russo. Restiamo quindi prudenti sui mercati energetici e utilizziamo opzioni per coprirci dal rischio di una flessione del greggio sotto la soglia degli 80 dollari.<\/p>\n\n\n\n