Panoramica
- A settembre i Nonfarm Payrolls (NFP, i nuovi posti di lavoro negli USA escluso il settore agricolo) sono aumentati di appena 29.000, mentre la disoccupazione è salita al 4,2%: il mercato ha ridotto nettamente le attese di un nuovo rialzo dei tassi della Federal Reserve in ottobre.
- Le prime reazioni dopo gli NFP non sono state uguali su tutti i mercati. I rendimenti dei Treasury (titoli di Stato USA) sono risaliti, spingendo oro e Bitcoin a ritracciare i guadagni iniziali, mentre le azioni USA hanno tenuto meglio.
- Il Dollar Index (DXY, l’indice che misura il dollaro contro un paniere di valute) resta molto sensibile ai cambiamenti nelle attese sui tassi. EURUSD e GBPUSD potrebbero beneficiarne se riprende la vendita di dollari.
- I trader guarderanno i dati sui servizi USA, i verbali della Federal Reserve e i rendimenti dei Treasury, oltre al discorso del governatore della BOJ Kazuo Ueda, per segnali su USDJPY.
Cala l’attesa di un rialzo Fed
La prima settimana piena di ottobre si apre con i mercati che si ricalibrano su un quadro del lavoro USA molto più debole. A settembre i Nonfarm Payrolls (NFP) sono aumentati di soli 29.000, ben sotto le attese di 90.000. Il tasso di disoccupazione è salito dal 4,1% al 4,2%, mentre la crescita delle retribuzioni orarie medie è stata solo dello 0,1% su base mensile (mese su mese). Anche le revisioni hanno peggiorato il quadro: l’aumento di agosto è stato rivisto da 162.000 a 133.000 e, tra luglio e agosto, le revisioni hanno “tolto” complessivamente 60.000 posti.
Il report conferma un cambio di direzione già iniziato in settimana. Le offerte di lavoro USA (job openings, posizioni aperte) sono scese di 256.000 a 7,079 milioni, mentre un’inflazione PCE (indice dei prezzi dei consumi personali, misura seguita dalla Fed) più morbida ha ridotto parte della pressione per alzare subito i tassi.
Le attese del mercato sono cambiate rapidamente. La probabilità di un nuovo rialzo dei tassi Fed in ottobre era vicino al 70% a inizio della scorsa settimana. È scesa verso il 38% con l’arrivo di dati più deboli, poi è calata intorno al 22% dopo il report sul lavoro di venerdì. Ora il mercato deve capire se la debolezza del lavoro riuscirà a mantenere basse le attese sui tassi, mentre inflazione, prezzi del petrolio e rendimenti dei Treasury a lungo termine restano elevati.
Gli NFP cambiano le attese sui tassi, ma i rendimenti complicano la reazione
Dati sul lavoro deboli hanno ridotto le attese di ulteriore stretta monetaria (cioè tassi più alti e condizioni finanziarie più rigide). I rendimenti dei Treasury sono inizialmente scesi e il dollaro si è indebolito, mentre oro, Bitcoin e azioni USA sono saliti.
Tuttavia, il rendimento del Treasury decennale è sceso verso il 5,16% dopo gli NFP, per poi invertire e risalire più tardi nella seduta. Gli investitori hanno riportato l’attenzione su rischi inflattivi, petrolio caro e timori legati al debito pubblico e all’offerta di Treasury (più emissioni possono spingere i rendimenti in alto).
Ne è uscita una spaccatura insolita. Il mercato è meno convinto di un rialzo Fed in ottobre, ma non è altrettanto tranquillo sull’inflazione nel medio-lungo periodo. Se le attese sui tassi Fed di breve restano più “morbide” mentre i rendimenti a lungo termine restano alti, il dollaro potrebbe faticare a trovare sostegno diffuso; allo stesso tempo asset sensibili ai tassi, come oro e titoli tecnologici, potrebbero attraversare fasi di pressione.
Il dollaro mette alla prova la nuova valutazione post-NFP
Il Dollar Index (DXY) è sceso da circa 102,00 a circa 101,66 subito dopo il report, mentre i trader tagliavano le attese di rialzo in ottobre. In seguito l’indice è risalito verso 101,92 con il rimbalzo dei rendimenti dei Treasury, pur restando sotto i livelli pre-NFP. Nel quadro contano ancora: differenziali di tasso (tassi USA rispetto ad altri Paesi), attese di crescita USA, domanda di bene rifugio (acquisti in fasi di rischio) e rendimenti a lungo termine. Tutti elementi che restano nella “formula”.
Il DXY ha già superato il precedente massimo di oscillazione (swing high, un picco locale) a 101,473, ma l’impostazione del report continua a favorire un possibile ritorno al ribasso. Una discesa verso 101,00 rimetterebbe i venditori in controllo. Se invece l’indice estende al rialzo, 102,55 diventa la prossima area da monitorare per una possibile reazione ribassista.
La direzione del dollaro può influenzare anche le principali coppie FX (cambi valutari). EURUSD resta sotto pressione ma potrebbe tentare un recupero: 1,1350 è la prima area rialzista da monitorare. Se invece continua prima la vendita, 1,1200–1,1150 è la zona di supporto (area in cui possono tornare gli acquisti). GBPUSD ha segnato un nuovo minimo la scorsa settimana. Il quadro lascia spazio a un recupero verso 1,3380, anche se il prezzo potrebbe scendere sotto 1,31393 prima di un rimbalzo più solido.
Oro sostenuto dalle attese sulla Fed, ma frenato dai rendimenti
L’oro ha reagito inizialmente con forza al report sul lavoro più debole. Il metallo è salito da circa 4.185$ a oltre 4.227$, mentre rendimenti e dollaro scendevano. Il movimento riflette un minore “costo opportunità” (rinuncia a interessi) nel detenere un asset che non paga cedole o interessi (non-yielding) e un dollaro più debole.
Il rialzo però non è durato. Con il rimbalzo dei rendimenti dei Treasury, l’oro ha invertito bruscamente e ha ceduto verso 4.125–4.140$. L’oro resta quindi tra due forze opposte: minori attese di un rialzo Fed immediato possono sostenerlo; rendimenti a lungo termine persistentemente alti fanno l’opposto, perché aumentano il costo opportunità di detenere oro.
Da un punto di vista tecnico (analisi dei prezzi e dei livelli), 4.280$ è la principale area superiore da monitorare se l’oro consolida (si muove in un range) e rimbalza. Questo livello diventa meno rilevante se il prezzo rompe prima sotto 4.111,31$. Se le vendite continuano, il report indica 4.080$ come prossima area in cui potrebbero comparire segnali di forza (ripresa degli acquisti).
S&P 500 favorito dal minor rischio di rialzo tassi
Le azioni USA hanno reagito in modo più costruttivo al cambio di attese sulla Fed. L’S&P 500 è balzato da circa 7.675 a oltre 7.750 dopo gli NFP. Poi ha restituito parte del movimento, ma ha chiuso vicino a 7.720, sopra i livelli pre-dato. L’indice ha guadagnato circa 0,7% venerdì, mentre il Nasdaq è salito di circa 1,2%.
La reazione suggerisce che gli investitori azionari sono ancora propensi a interpretare un rallentamento dell’occupazione come positivo, finché resta ordinato. Un lavoro più debole può sostenere le azioni se riduce la probabilità di nuovi rialzi dei tassi senza segnalare una forte contrazione economica. Se il mercato del lavoro peggiora più rapidamente, l’attenzione potrebbe spostarsi su consumi delle famiglie e utili societari più deboli.
Per ora, l’S&P 500 continua a reagire positivamente in area 7.635. Un’ulteriore fase di consolidamento potrebbe permettere un nuovo test di livelli più alti. I trader dovrebbero continuare a seguire i rendimenti dei Treasury: un nuovo scatto dei rendimenti a lungo termine potrebbe tornare a pesare sulle valutazioni azionarie, soprattutto sui titoli growth (società orientate alla crescita) più sensibili ai tassi.
Bitcoin annulla il rally post-NFP
BTCUSD scambiava intorno a 87.165$, in rialzo di circa il 2,5% all’apertura del mercato USA, e ha sfiorato 87.220$ dopo il report. Poi il movimento si è invertito con decisione e Bitcoin è sceso verso 84.000$.
A differenza delle azioni, Bitcoin non genera utili o flussi di cassa. Il legame con la politica Fed passa soprattutto da liquidità (facilità di finanziamento nel sistema), dollaro e propensione al rischio. Tassi attesi più bassi possono migliorare le condizioni finanziarie e spingere gli investitori verso asset più rischiosi. Tuttavia, l’inversione di venerdì mostra che attese Fed più “dovish” (meno restrittive) da sole non sono bastate a sostenere il rialzo.
La struttura tecnica resta centrale dopo che BTC ha trovato supporto in area 82.085$. Se Bitcoin torna a scendere, 78.450$ e 76.450$ sono le prossime aree in cui potrebbero riemergere segnali di acquisto.
USDJPY torna a guardare la Bank of Japan
Lo yen aggiunge un altro tema “banche centrali” alla settimana. USDJPY si è avvicinato a 158,75 prima di scendere e tornare in consolidamento.
L’attenzione ora si sposta sul governatore della BOJ Kazuo Ueda, atteso in intervento martedì. I trader cercheranno indicazioni sul percorso dei tassi della Bank of Japan, soprattutto dopo che il Giappone ha accelerato la stretta monetaria (tassi più alti) con inflazione persistente e yen debole.
Per USDJPY, 155,85 è la prima area ribassista da monitorare se il cambio si indebolisce. Se invece il prezzo spinge al rialzo, 160,25 è una resistenza chiave (zona dove può aumentare la pressione in vendita). Un test di quell’area potrebbe attirare più attenzione perché si trova sopra il range recente.
Simboli chiave da monitorare
XAUUSD | USDX | SP500 | BTCUSD | USDJPY
Eventi in arrivo
| Data | Valuta | Evento | Stima | Precedente | Commento analisti |
| 5 ott | USD | ISM Services PMI (indice dei direttori acquisti nei servizi: sopra 50 indica espansione) | 55,1 | 55,4 | L’attività nei servizi può dire se i payrolls deboli riflettono un rallentamento più ampio. Da seguire soprattutto le componenti “occupazione” e “prezzi”. |
| 6 ott | JPY | Intervento del governatore BOJ Ueda | N/D | N/D | Attenzione a indicazioni su inflazione, yen e tempistiche di ulteriori rialzi BOJ. |
| 8 ott | USD | Verbali del FOMC (minutes: resoconto della riunione Fed) | N/D | N/D | Focus su come i membri hanno valutato i rischi inflattivi e la necessità di ulteriore stretta nella riunione di settembre. |
Movimenti chiave della settimana
XAUUSD
- Se l’oro consolida ancora, cercare segnali ribassisti (ripresa delle vendite) in area 4280. Evitare però di usare questa zona se il prezzo rompe prima 4111,31, senza testare 4280.
- Se il prezzo scende, cercare segnali rialzisti (ritorno degli acquisti) in area 4080.
USDX
- Dopo la rottura del massimo di oscillazione a 101,473, il DXY è atteso in calo.
- Dopo gli NFP, che hanno mostrato un mercato del lavoro più debole, il DXY avrebbe dovuto scendere ma il movimento non è proseguito. Monitorare la seduta di lunedì per capire se compaiono finalmente i venditori. In quel caso, osservare l’azione dei prezzi in area 101,00.
- Se i prezzi salgono, cercare segnali ribassisti in area 102,55.
SP500
- SP500 è risalito ancora una volta dall’area monitorata a 7635.
- Se il prezzo entra in consolidamento, SP500 potrebbe tornare a salire.
BTCUSD
- BTC ha trovato supporto nell’area monitorata a 82085.
- Se BTC scende, cercare segnali rialzisti in area 78450 o 76450.
USDJPY
- USDJPY si è avvicinato a 158,75 ed è sceso, spingendo il prezzo a consolidare ulteriormente.
- Se il prezzo scende, monitorare l’azione dei prezzi in area 155,85.
- Se il prezzo sale ancora, cercare segnali ribassisti in area 160,25. Quest’area sarebbe cruciale per USDJPY.
Conclusione
Il report sul lavoro di settembre ha cambiato i calcoli di breve sulla Fed. Solo 29.000 nuovi posti, disoccupazione al 4,2% e salari in rallentamento hanno fatto scendere nettamente la probabilità di un rialzo in ottobre. La reazione tra asset resta meno lineare perché i rendimenti dei Treasury a lungo termine continuano a riflettere rischi su inflazione, energia e conti pubblici. Questa tensione mette i rendimenti al centro della settimana. Rendimenti più bassi rafforzerebbero la pressione sul dollaro e potrebbero sostenere oro, azioni e altri asset rischiosi. Un nuovo rialzo dei rendimenti potrebbe produrre l’effetto opposto, anche se la Fed restasse ferma in ottobre. ISM servizi, parole di Ueda e verbali FOMC sono i principali catalizzatori in calendario.
FAQ
Perché il dollaro USA è sceso dopo il report NFP di settembre?
Il dollaro si è indebolito inizialmente perché gli NFP di settembre sono aumentati di soli 29.000, molto sotto le attese di circa 90.000. È salita anche la disoccupazione dal 4,1% al 4,2%. Dati sul lavoro più deboli hanno ridotto le attese di un rialzo dei tassi Fed in ottobre, indebolendo il sostegno di breve legato ai tassi.
Cosa significano dati sul lavoro USA più deboli per la Federal Reserve?
Il report di settembre rafforza l’ipotesi che la Fed lasci invariati i tassi nella riunione di ottobre. Le attese di un rialzo in ottobre sono scese da circa 70% a inizio settimana a circa 22% dopo gli NFP. Inflazione, rendimenti dei Treasury e nuovi dati macro possono ancora cambiare lo scenario prima della riunione.
L’oro può salire questa settimana?
L’oro può essere sostenuto se rendimenti dei Treasury e dollaro scendono, perché il mercato prezza una Fed meno aggressiva. Tuttavia, venerdì ha mostrato che il solo calo delle attese di rialzo potrebbe non bastare: l’oro è salito sopra 4.227$ dopo gli NFP, poi ha invertito quando i rendimenti sono risaliti.
Perché l’S&P 500 è salito dopo dati sul lavoro USA deboli?
L’S&P 500 ha beneficiato inizialmente perché dati sul lavoro più deboli hanno ridotto la probabilità di un rialzo Fed nel breve. Tassi attesi più bassi possono alleggerire la pressione sulle valutazioni azionarie. Un peggioramento molto più marcato del mercato del lavoro potrebbe però cambiare il rapporto, se gli investitori si concentrano su crescita e utili in peggioramento.
Cosa potrebbe muovere Bitcoin questa settimana?
Bitcoin resta sensibile alla liquidità globale, alle attese sui tassi USA, al dollaro e al sentiment di rischio. BTCUSD è salito verso 87.220$ dopo gli NFP, poi è rientrato verso 84.000$.
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