Lo yen e il franco svizzero restano sotto pressione mentre i mercati azionari continuano a essere ben impostati e i banchieri centrali segnalano un percorso di normalizzazione graduale, anche con i prezzi dell’energia che spingono al rialzo i rendimenti globali. In un contesto estivo di scambi ridotti, sono state privilegiate le valute a più alto rendimento con “appeal” di copertura rispetto all’energia, a sostegno del dollaro e della corona norvegese. USD/JPY è stato spinto più in alto dopo che la Bank of Japan non è intervenuta durante una recente festività, con il cross visto procedere per inerzia verso 164/165 in vista della riunione BoJ del 31 luglio. Anche USD/CHF è sotto osservazione, poiché la Swiss National Bank è ritenuta poco propensa a replicare l’intervento FX da 70 miliardi di dollari effettuato dalla BoJ tra aprile e maggio; si monitora una rottura sopra 0,8150/70, mentre il DXY ha tenuto nel range 100,35-101,80.
EUR/USD ha retto anche mentre il gas naturale ritesta il massimo di marzo a 60 euro/MWh, con i differenziali di tasso che riflettono aspettative di tightening BCE più robuste rispetto alla Federal Reserve, sebbene il potenziale rialzo nel pricing di mercato sia considerato limitato in vista della riunione BCE di domani; EUR/USD viene seguito in direzione di 1,1380. Nel Regno Unito, l’inflazione dei servizi sulla metrica dei servizi core della BoE è scesa dal 3,8% al 3,6% ed EUR/GBP ha scambiato attorno al minimo della scorsa settimana a 0,8455. La banca centrale ungherese (NBH) ha tagliato di 25 pb al 5,75%, segnalando un ulteriore passo ad agosto e una revisione a settembre; i mercati avevano “prezzato fuori” circa 40 pb di allentamento, il tasso terminale implicito è vicino al 4,75-5,00% rispetto a una view di medio termine al 4,00%, ed EUR/HUF viene indicato sotto 360 se il contesto si stabilizza.
Strategie in derivati su USD/JPY e USD/CHF
Consigliamo ai trader su derivati di posizionarsi per una prosecuzione del momentum rialzista su USD/JPY e USD/CHF nelle prossime settimane, in presenza di prezzi dell’energia ancora elevati. I benchmark energetici globali restano su livelli alti, con il Brent in area 85 dollari al barile e il gas naturale europeo in test di 60 €/MWh. Con la Bank of Japan riluttante a intervenire, ci aspettiamo che USD/JPY avanzi gradualmente verso l’area 164/165 in vista della riunione di politica monetaria del 31 luglio, rendendo particolarmente interessanti le call di breve periodo.
Per USD/CHF, suggeriamo di valutare strategie di breakout sopra la resistenza in area 0,8150/70. La decisione della Swiss National Bank di mantenere un’impostazione dovish, con un tasso ufficiale inferiore rispetto ai pari globali, sta ampliando i differenziali di interesse. L’acquisto di call su USD/CHF o l’impostazione di risk reversal rialzisti potrebbe offrire ritorni interessanti, dato che il franco svizzero resta strutturalmente debole.
Prospettive sul mercato delle opzioni per EUR/USD
Sul mercato delle opzioni su EUR/USD, suggeriamo di coprirsi per una deriva al ribasso verso 1,1380. Pur a fronte del balzo dei prezzi del gas naturale europeo, il mercato probabilmente ha già incorporato il picco dell’atteggiamento hawkish della Banca centrale europea. Considerata la liquidità estiva contenuta e il vantaggio di rendimento relativamente più solido della Federal Reserve, le put a ribasso sull’euro offrono un profilo rischio/rendimento favorevole.
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