I verbali di giugno della Banca nazionale svizzera (BNS) hanno giudicato adeguate le condizioni monetarie e hanno indicato che le pressioni inflazionistiche sono rimaste pressoché invariate, senza quindi un bisogno immediato di intervento. L’istituto ha segnalato una maggiore disponibilità a intervenire sul mercato dei cambi se necessario, mentre persiste il rischio di un forte apprezzamento del franco svizzero. La BNS ha inoltre collegato il conflitto in Medio Oriente e l’elevata incertezza su una possibile guerra con l’Iran a un impatto marcato sui prezzi, insieme a aspettative d’inflazione più elevate nel breve termine e solo lievemente più alte nel medio periodo.
I contatti aziendali hanno riportato una solida crescita del fatturato nel secondo trimestre, anche se l’incertezza resta elevata e i segnali dal mercato del lavoro sono deboli. La divisione economia prevede che la disoccupazione si stabilizzi nel corso dell’anno e diminuisca nel 2027. In alcuni settori, tra cui consulenza e sviluppo software, l’IA sta già rimodellando i modelli di business esistenti. I mercati hanno reagito poco: durante gli scambi europei, USD/CHF è salito verso 0,8066 con un lieve rafforzamento del dollaro USA, lasciando il CHF poco mosso.
Rischi di intervento valutario e posizionamento strategico
Con USD/CHF in area 0,8066, riteniamo che il franco svizzero stia scambiando su livelli storicamente elevati, tali da poter innescare una reazione della banca centrale. Poiché la BNS ha recentemente ribadito la propria disponibilità a intervenire sul mercato dei cambi per contenere un apprezzamento eccessivo, occorre prepararsi a possibili azioni improvvise dell’istituto. Storicamente, la BNS ha utilizzato le ingenti riserve in valuta estera — che in periodi recenti superavano i 700 miliardi di CHF — per indebolire attivamente il franco quando questo minaccia la competitività delle esportazioni.
In questo quadro, raccomandiamo ai trader su derivati di valutare l’acquisto di opzioni call USD/CHF out-of-the-money per posizionarsi su una brusca inversione al rialzo. Il fatto che la BNS si dichiari a proprio agio con i tassi attuali, unito a un’inflazione svizzera stabile attorno a un 1,3% stimato di recente, suggerisce che tagli dei tassi difficilmente basteranno da soli a indebolire il franco. Di conseguenza, eventuali movimenti improvvisi del cambio sono molto probabilmente destinati a provenire da interventi diretti sul mercato, rendendo particolarmente interessanti — nelle prossime settimane — strategie sulla volatilità a basso costo.
Fattori geopolitici e approcci tattici di copertura
Va inoltre considerato il perdurare delle tensioni geopolitiche in Medio Oriente, che storicamente hanno alimentato flussi “bene rifugio” direttamente verso il franco svizzero. Per coprirsi dal rischio di un improvviso rafforzamento del CHF, i trader possono impiegare opzioni barrier o strategie collar che proteggono l’esposizione al ribasso sotto il livello di 0,8000. Questo approccio bilanciato consente di beneficiare di un potenziale intervento della BNS, rimanendo al contempo protetti nel caso in cui un’ondata di avversione al rischio geopolitico inneschi un nuovo rush sul franco.
Nel monitorare il mercato nelle prossime settimane, sarà importante seguire da vicino i prossimi indicatori svizzeri, in particolare l’indice PMI manifatturiero, che di recente ha faticato in prossimità della soglia di contrazione. Un quadro macro più debole, combinato con la previsione della BNS di un mercato del lavoro poco dinamico, aumenterà l’urgenza della banca centrale di evitare un ulteriore rafforzamento del franco. Utilizzando spread su opzioni di breve durata, è possibile sfruttare l’attesa fase di trading in range prima che la BNS sia costretta a intervenire.
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