Gli strateghi dei mercati emergenti di Société Générale hanno affermato che i verbali del Banco Central do Brasil avallano un ciclo di allentamento che con ogni probabilità будет interrotto da pause, con l’intento di riportare l’inflazione verso il target del 3% entro il 1° trimestre 2028. I verbali hanno inoltre indicato una preferenza per seguire una traiettoria più vicina alle attese di mercato e degli analisti, al fine di limitare la volatilità finanziaria e macroeconomica.
I verbali non hanno illustrato nel dettaglio tutte le motivazioni del taglio dei tassi di 25 pb deciso la scorsa settimana, pur segnalando rischi di inflazione al rialzo. L’attenzione si sposta ora sul rapporto trimestrale sull’inflazione atteso per domani, che potrebbe fornire ulteriori indicazioni sul percorso di politica monetaria. Sui mercati, l’USD/BRL è stato descritto come in avvicinamento alla media mobile a 200 giorni in area 5,25.
Politica della banca centrale e aspettative di mercato
Riteniamo che la strategia della banca centrale brasiliana di un ciclo di allentamento con pause sia un segnale chiaro di volatilità “range-bound” nel breve termine. L’istituto sta cercando di gestire le aspettative d’inflazione mentre guida i tassi al ribasso, e ciò genera incertezza. Un contesto di questo tipo è ideale per strategie su derivati in grado di beneficiare delle oscillazioni dei prezzi senza una marcata scommessa direzionale.
Con il tasso Selic attualmente al 9,75% e i recenti dati inflazionistici di metà mese (IPCA-15) per maggio 2026 rimasti solidi al 4,1%, il prossimo rapporto trimestrale sull’inflazione rappresenta un catalizzatore cruciale. Ci aspettiamo che il mercato reagisca con forza a qualsiasi scostamento rispetto al consenso. Questo dato probabilmente determinerà se la banca centrale metterà in pausa il ciclo di tagli alla prossima riunione oppure procederà con un ulteriore piccolo taglio.
La coppia valutaria USD/BRL si sta avvicinando a un livello tecnico significativo, la media mobile a 200 giorni in area 5,25. Storicamente, questa media ha funzionato da forte punto di snodo: rotture al rialzo hanno spesso preceduto una fase di debolezza più persistente del real. Ad oggi, il cambio spot oscilla intorno a 5,23, rendendo decisive le prossime sedute.
Strategie di trading in un contesto di incertezza sull’inflazione
Alla luce dell’incertezza, riteniamo prudente acquistare volatilità tramite opzioni nelle prossime settimane. Uno straddle long sui futures USD/BRL, che prevede l’acquisto sia di una call sia di una put con lo stesso strike, consentirebbe di beneficiare di un movimento significativo del prezzo in entrambe le direzioni dopo la pubblicazione del rapporto sull’inflazione. Questo approccio funge da copertura rispetto all’imprevedibilità della prossima mossa della banca centrale.
Per i trader che si attendono un’ulteriore debolezza del real, suggeriamo l’utilizzo di call spread su USD/BRL. La strategia prevede l’acquisto di una call e la vendita di un’altra con strike superiore, riducendo il costo iniziale pur mantenendo la possibilità di profitto se il cambio supera 5,25. Questa strategia a rischio definito è coerente con l’idea che, pur in presenza di una probabile pressione al ribasso sul real, la volontà della banca centrale di limitare la volatilità dovrebbe impedire movimenti esplosivi.
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