Le stime per l’S&P 500 indicano che gli utili del 2° trimestre dovrebbero crescere del 24,0% su base annua, a fronte di ricavi in aumento dell’11,3%, con 11 dei 16 settori Zacks attesi in crescita degli utili. Anche depurando i numeri dalle revisioni al rialzo dell’Energia, le attese aggregate per il 2° trimestre sul resto dell’indice sono rimaste positive dall’inizio di aprile. La tecnologia resta il principale motore: il settore è visto in crescita degli utili del 48,5% e, senza di esso, il tasso di crescita degli utili dell’indice nel 2° trimestre sarebbe del 12,2% anziché del 24,0%. I “Magnificent 7” dovrebbero registrare un +28,5% degli utili su ricavi in aumento del 24,4%; escludendoli, il resto dell’indice sarebbe a +22,5% contro il +24,0% complessivo. Nel finanziario, gli utili del 2° trimestre sono stimati in aumento del 12,7% su ricavi a +8,3%, dopo il +25,6% degli utili a fronte di ricavi a +9,8% del trimestre precedente; il settore rappresenta il 16,4% degli utili attesi nei prossimi 12 mesi.
JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo pubblicano i conti il 14 luglio, con revisioni delle stime miste: JPMorgan, Bank of America e Citigroup sono state riviste al rialzo, mentre Wells Fargo è scesa leggermente. Per JPMorgan è atteso un EPS di 5,49 dollari su ricavi per 48,7 miliardi, in aumento rispettivamente del 10,7% e dell’8,5%; la stima consenso dell’EPS è salita dell’1,9% in un mese e del 3% in tre mesi. Su tre mesi, Bank of America e Citigroup sono in rialzo del 2,8% e del 4,7%, mentre Wells Fargo è in calo dell’1,1%. Per l’industria Zacks Investment Banks/Managers, gli utili del 2° trimestre sono visti in aumento dell’11,1% su ricavi a +11,4%, con una crescita dei ricavi da trading indicata in un range 10%-15%. Le revisioni da aprile sono positive per Energia, Tecnologia, Materiali di base, Utility e Servizi alle imprese, ma escludendo sia Energia sia Tecnologia le stime aggregate del 2° trimestre risulterebbero in calo; le stime per l’intero 2026 sono aumentate per 11 dei 16 settori dall’inizio di marzo, guidate da Energia, Materiali di base, Tecnologia, Industriali, Utility e Servizi alle imprese, mentre Trasporti, Auto, Medicale e Consumi discrezionali hanno subito pressione.
Prospettive sull’S&P 500 e punti salienti settoriali
Alla luce delle solide prospettive sugli utili del 2° trimestre, riteniamo che nelle prossime settimane la via di minor resistenza per il mercato resti al rialzo. L’aspettativa di una crescita degli utili dell’S&P 500 pari a +24,0% crea un contesto favorevole per l’azionario. Di conseguenza, dovremmo privilegiare strategie che beneficiano di un mercato in rialzo o stabile.
Con l’indice di volatilità CBOE (VIX) attualmente su livelli relativamente bassi, a 14,5, i premi delle opzioni non risultano eccessivamente costosi. Questo rende interessante acquistare call o costruire call spread a debito su indici azionari ampi per posizionarsi su possibili sorprese positive. Storicamente, i mercati tendono a comportarsi bene durante le stagioni delle trimestrali che battono aspettative già elevate, uno schema che riteniamo possa ripetersi.
Il settore tecnologico resta il principale motore di crescita, con utili attesi in aumento di un impressionante +48,5%. Recenti report di settore di giugno 2026 indicavano che la spesa delle imprese per infrastrutture di IA continuava a crescere di oltre il 50% su base annua, a sostegno diretto delle prospettive per i principali leader tech. Valuteremo di aumentare l’esposizione rialzista su ETF a focus tecnologico in vista delle principali date di pubblicazione dei conti più avanti nel mese.
Il focus immediato è sulle grandi banche, che avviano la stagione delle trimestrali il 14 luglio. I più recenti dati H.8 della Federal Reserve hanno confermato che la crescita dei prestiti commerciali ha accelerato nell’ultimo mese del trimestre al ritmo più rapido dell’anno, rafforzando le revisioni positive degli utili per JPMorgan e Bank of America. Vediamo opportunità nel posizionarsi per una reazione positiva del settore finanziario la prossima settimana.
Considerazioni di strategia e gestione del rischio
Pur mantenendo una visione complessivamente positiva, osserviamo anche una chiara divergenza tra i settori. Siamo cauti su aree come Trasporti e Consumi discrezionali, dove le stime sugli utili sono state riviste al ribasso. Questo apre a interessanti opportunità di “pairs trading”, ad esempio essere long sul settore tecnologico e, al contempo, acquistare put protettive su ETF dei consumi più deboli.
Considerato il rischio di fondo legato alle tensioni geopolitiche, che potrebbe ancora innescare volatilità di mercato, utilizzeremo principalmente strategie in opzioni a rischio definito. L’impiego di spread consente di puntare su una specifica tesi rialzista su un settore o un titolo, aiutando a gestire il capitale e a proteggersi da eventuali notizie negative inattese.
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