USD/JPY è sceso di quasi lo 0,65% giovedì e si avviava verso il peggior calo giornaliero dell’ultimo mese, mentre l’inquietudine sugli investimenti legati all’IA ha raffreddato i listini globali e alimentato la domanda di Yen giapponese. Il cambio trattava in area 157, ai minimi dal 30 settembre, anche se il Dollaro USA si è stabilizzato. Il Dollar Index era vicino a 101,75 dopo aver toccato un minimo di tre settimane a 101,45, con lo Yen in sovraperformance trasversale in una seduta “risk-off”.
Gli acquisti di obbligazioni hanno rafforzato il movimento, facendo scendere i rendimenti e riducendo lo spread tra Stati Uniti e Giappone. Il Treasury USA a 10 anni era intorno al 5,04%, in calo dell’1% in giornata, mentre il JGB decennale giapponese era vicino al 2,86%, in ribasso dello 0,50%. I mercati continuano comunque a fare i conti con un differenziale dei tassi ancora ampio e con l’attenzione sul carico del debito giapponese, mentre ci si attende che la Bank of Japan mantenga invariato il tasso di policy all’1,25% alla riunione del 29–30 ottobre dopo il rialzo di 25 pb di settembre. Negli Stati Uniti, la Federal Reserve è ampiamente attesa in pausa la prossima settimana, e i mercati stanno prezzando un ulteriore movimento di 25 pb a dicembre, con probabilità intorno all’89%, in coerenza con il target d’inflazione al 2%.
Raccomandazioni di trading e strategie sulla volatilità
Suggeriamo ai trader su derivati di prepararsi a un aumento della volatilità di breve termine mentre USD/JPY oscilla in prossimità di 157 dopo il brusco calo giornaliero dello 0,65%. L’acquisto di put a breve scadenza o di risk-reversal a favore del downside su USD/JPY offre un modo efficiente in termini di costo per sfruttare gli afflussi sullo Yen come bene rifugio, alimentati dalle tensioni nel settore tech. Storicamente, durante improvvisi regimi di mercato “risk-off”, il rapido smontaggio dei carry trade può innescare ribassi di più figure nel giro di pochi giorni.
Nonostante la flessione recente, il gap di 218 punti base tra il rendimento USA a 10 anni al 5,04% e quello giapponese a 10 anni al 2,86% continua a imporre un pesante carry negativo sulle posizioni short di Dollaro. Sconsigliamo posizioni long Yen spot non coperte, poiché l’elevato differenziale dei tassi continua a favorire in modo marcato il possesso del biglietto verde su orizzonti più lunghi. In alternativa, i trader dovrebbero valutare bear put spread per contenere il costo del premio beneficiando al contempo di una forza dello Yen nel breve periodo.
Outlook sulle banche centrali e coperture cross-asset
Con la riunione della Bank of Japan in calendario il 29–30 ottobre e la decisione sui tassi della Federal Reserve attesa la prossima settimana, la volatilità implicita sulle opzioni a brevissima scadenza dovrebbe aumentare. Raccomandiamo l’utilizzo di strategie long volatility, come straddle o strangle, per trarre profitto da ampie escursioni di prezzo indipendentemente dalla direzione del mercato. Considerato che i mercati dei future prezzano una probabilità dell’89% di un rialzo Fed a dicembre, qualsiasi cambiamento inatteso nel tono delle banche centrali potrebbe innescare movimenti esplosivi di breakout.
Invitiamo inoltre i trader a monitorare con attenzione i future sui titoli di Stato, poiché il benchmark Treasury USA decennale è recentemente sceso dell’1% in una sola seduta per effetto di acquisti difensivi. Poiché i ribassi azionari nel tech stanno canalizzando capitali direttamente verso lo Yen, l’impiego di put su indici azionari insieme a posizioni long su future valutari crea una solida copertura cross-asset. Mantenere una leva più bassa del consueto nelle prossime settimane aiuterà a proteggere i portafogli da whipsaw imprevedibili prima della fine dell’anno.
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