USD/JPY si è stabilizzato lunedì dopo un brusco calo all’apertura settimanale, alimentando le speculazioni su una nuova azione ufficiale dopo l’intervento coordinato USA-Giappone della scorsa settimana. Il cross scambiava intorno a 156,80, in calo dello 0,35% nella giornata, dopo aver toccato 155,23, il livello più basso dal 6 maggio. Il Ministero delle Finanze giapponese ha confermato che Tokyo e Washington hanno acquistato congiuntamente Yen venerdì per contrastare un’eccessiva volatilità e movimenti disordinati, un giorno dopo l’intervento unilaterale del Giappone. Reuters, citando i dati del mercato monetario della Bank of Japan, ha stimato una spesa di circa 58,97 miliardi di dollari per la prima operazione, seguita da ulteriori 36,58 miliardi durante l’azione congiunta con gli Stati Uniti.
La ministra delle Finanze giapponese Satsuki Katayama e il segretario al Tesoro USA Scott Bessent hanno affermato che un ulteriore intervento congiunto resta un’opzione. Tra i fattori strutturali indicati come penalizzanti per lo Yen figurano le condizioni finanziarie accomodanti in Giappone, una politica fiscale espansiva e tassi d’interesse relativamente bassi. Nel frattempo, il Dollaro USA ha mostrato segnali di stabilizzazione, con il Dollar Index (DXY) intorno a 99,83 dopo il rimbalzo da 99,42, minimo dal 15 giugno. Rabobank ha richiamato il posizionamento CFTC: le posizioni nette lunghe sul USD ai massimi da settembre 2024 in vista della riunione FOMC di luglio, mentre le posizioni nette corte sul JPY avevano raggiunto i livelli più elevati dal 2024 prima dell’intervento.
Impatto dell’intervento coordinato e reazione del mercato
Stiamo assistendo a un’azione congiunta senza precedenti da parte di Tokyo e Washington, con una stima di circa 95 miliardi di dollari impiegati la scorsa settimana per sostenere lo Yen. Questa immissione di liquidità di dimensioni eccezionali ha colto di sorpresa i venditori di Yen eccessivamente levereggiati e ha trascinato USD/JPY nell’area di 156,80. Nelle prossime settimane, riteniamo che gli operatori sui derivati debbano prepararsi a una volatilità elevata, mentre il mercato metterà alla prova la determinazione delle due banche centrali.
Guardando agli interventi storici del 2024, quando il Giappone ha speso un record di 9,8 trilioni di Yen (62 miliardi di dollari) tra aprile e maggio, sappiamo che l’azione unilaterale spesso offre solo un sollievo temporaneo. Tuttavia, questo nuovo sforzo coordinato con il Tesoro USA comporta un rischio molto più elevato per chi scommette contro lo Yen. Consigliamo di abbandonare le semplici strategie direzionali e di utilizzare invece strategie in opzioni, come le long straddle, per catturare movimenti improvvisi e marcati dei prezzi.
Considerazioni di strategia tra divergenze di policy e di mercato
Con l’allentamento delle posizioni nette lunghe sul Dollaro e l’aumento dei dubbi sulla credibilità della Federal Reserve nella lotta all’inflazione, il premio del biglietto verde si sta riducendo. I trader che detengono opzioni call su USD/JPY dovrebbero valutare una copertura con opzioni put a breve scadenza per proteggersi da un nuovo improvviso intervento congiunto. Riteniamo che l’acquisto di put protettive con strike a 154,00 rappresenti un modo efficiente in termini di costo per difendersi da ulteriori scossoni guidati dalla politica.
Nonostante l’azione ufficiale “muscolare”, le condizioni finanziarie accomodanti e i bassi tassi d’interesse in Giappone continuano a pesare sullo Yen sul piano fondamentale. Questa divergenza tra intervento ufficiale e realtà economica implica che eventuali forti rimbalzi dello Yen siano probabilmente destinati a incontrare una significativa pressione in vendita da parte dei macro fund nel medio termine. Suggeriamo di sfruttare eventuali discese improvvise di USD/JPY sotto 155,00 per costruire posizioni di lungo periodo tramite barrier options, mantenendo i livelli di knock-out comodamente al di sotto dei minimi recenti.
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