USD/JPY ha ceduto terreno giovedì, con un Dollaro USA più debole a sostenere lo Yen giapponese. La coppia si è scambiata attorno a 162,45, restando vicino ai massimi da 40 anni, mentre il mercato è rimasto sensibile al rischio che Tokyo possa intervenire sul mercato dei cambi. I precedenti episodi di sospetto sostegno sono stati di breve durata, con la valuta ancora appesantita da pressioni strutturali come i bassi tassi d’interesse in Giappone e un quadro fiscale in peggioramento.
Le preoccupazioni per l’inflazione alimentata dal petrolio hanno aggiunto un ulteriore elemento ai venti contrari per lo yen dopo che la ripresa dei combattimenti tra Stati Uniti e Iran ha spinto al rialzo i prezzi del greggio, aumentando i timori di disruzioni attraverso lo Stretto di Hormuz. Con il Giappone fortemente dipendente dalle importazioni energetiche, costi del petrolio più elevati possono mettere sotto pressione la valuta, mentre l’impulso inflazionistico rafforza anche le attese di una politica monetaria restrittiva. I mercati prezzano una probabilità del 63% di un rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre, mentre l’indice del Dollaro USA (DXY) si attestava vicino a 101,00 dopo un minimo intraday di 100,79. La Bank of Japan resta su un percorso di normalizzazione, ma la sua velocità di irrigidimento più lenta mantiene aperto il differenziale di tasso tra Giappone e Stati Uniti.
Tensione di mercato ai massimi da 40 anni e rischio di intervento
Vediamo la coppia USD/JPY scambiare vicino a 162,45, un livello che sta creando una tensione significativa sul mercato. Questo livello, vicino a un massimo da 40 anni, suggerisce di aspettarsi un aumento della volatilità nelle prossime settimane. Il rischio principale è una mossa improvvisa e brusca guidata da fattori diversi dai semplici trend di mercato.
I funzionari giapponesi stanno intensificando la “verbal intervention”, avvertendo con crescente frequenza che stanno monitorando i mercati con un “altissimo senso di urgenza”. Abbiamo visto avvertimenti simili prima degli interventi diretti di fine 2022, che portarono la coppia a scendere di oltre 5 yen in un solo giorno. Chi fa trading ignorando questa possibilità si espone a un rilevante rischio di ribasso, anche se gli effetti possono essere temporanei.
Differenziali di tasso, prezzi del petrolio e outlook strategico
La ragione fondamentale della debolezza dello yen è l’ampio divario dei tassi d’interesse, oggi superiore a 550 punti base tra il tasso della Fed al 5,75% e quello della Bank of Japan allo 0,25%. Questo differenziale favorisce la strategia di “carry trade”, rendendo profittevole detenere dollari e costoso detenere yen. È probabile che questo fattore di fondo impedisca un crollo di lungo periodo della coppia USD/JPY.
Stiamo inoltre incorporando la rinnovata conflittualità tra Stati Uniti e Iran, che ha riportato il WTI sopra i 95 dollari al barile. Poiché il Giappone importa oltre il 90% della propria energia, prezzi del petrolio più alti agiscono come una tassa diretta sull’economia e un peso sullo yen. Questo rischio geopolitico aggiunge un ulteriore livello di supporto a un USD/JPY più elevato.
Con il mercato che prezza una probabilità del 63% di un ulteriore rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre, la divergenza di politica monetaria è destinata a proseguire. Questo orientamento “hawkish” fornisce un robusto supporto al Dollaro USA, mantenendo l’indice DXY sostenuto sopra l’area 101,00. Pertanto, un crollo sostenuto di USD/JPY appare improbabile senza un cambiamento rilevante da parte della Fed o della Bank of Japan.
Alla luce di queste forze contrapposte, stiamo valutando strategie in opzioni per capitalizzare il rischio di una mossa improvvisa. Riteniamo che acquistare opzioni put USD/JPY a breve scadenza, out-of-the-money, sia un modo prudente per posizionarsi in vista di un potenziale intervento. Questo approccio offre un rischio definito, pur garantendo un significativo potenziale di rialzo del payoff qualora Tokyo decidesse di agire con decisione.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
