USD/INR è rimasto in un range ristretto, poiché gli afflussi dei portafogli esteri verso il debito indiano e misure domestiche di supporto sono stati controbilanciati da un orientamento restrittivo (hawkish) della Federal Reserve, lasciando la rupia priva di una chiara direzione di breve periodo contro il dollaro. Il cross ha scambiato tra 94,15 e 94,95 anche se le condizioni per i bond indiani sono migliorate, con prezzi più morbidi di petrolio e oro che hanno sostenuto la domanda di reddito fisso indiano.
Il supporto di policy ha incluso una maggiore attrattività per i flussi esteri tramite depositi FCNR, oltre a costi di copertura FX (hedging) sovvenzionati per le banche che raccolgono fondi a 3–5 anni, insieme all’autorizzazione agli ECB per i lender PSU e alla rimozione delle imposte su plusvalenze e interessi derivanti da titoli di Stato. L’attenzione è inoltre rivolta alla possibile inclusione dei bond FAR indiani nel Bloomberg Global Aggregate Index nella revisione di metà 2026, dopo un rinvio a gennaio per timori legati a aspetti operativi e infrastrutturali; un peso dell’1% potrebbe generare afflussi di portafoglio esteri per 25–30 miliardi di dollari nei prossimi 12 mesi. Il rendimento del titolo di Stato indiano a 10 anni (IGB) è sceso al 6,75%, a 9 pb dai livelli pre-guerra, dopo un picco vicino al 7,143%.
Trading in range e driver sottostanti
Vediamo la coppia USD/INR scambiare in un range stretto, schiacciata tra una Federal Reserve hawkish e solidi investimenti esteri nel debito indiano. Questo tira-e-molla sta creando un contesto stabile, ma che gli operatori sui derivati dovrebbero monitorare con attenzione. Le misure di supporto ai bond indiani da parte del governo rappresentano una forza importante che impedisce alla rupia di indebolirsi.
I dati recenti rafforzano questo andamento laterale, rendendo difficile giustificare al momento una scommessa direzionale marcata. Gli ultimi dati sull’inflazione USA si sono attestati al 3,1%, mantenendo la Fed in stato di massima attenzione, mentre gli investimenti netti di portafoglio esteri nel debito indiano hanno superato i 4 miliardi di dollari nell’ultimo mese secondo i dati NSDL. Con il Brent stabile attorno a 75 dollari al barile, un fattore chiave per la bolletta import dell’India resta sotto controllo, limitando ulteriormente la volatilità.
Strategie ed event risk
Alla luce di questa stabilità, riteniamo che la vendita di volatilità tramite opzioni sia la strategia più praticabile nelle prossime settimane. Uno short strangle, con la vendita di una call out-of-the-money in area 85,00 e di una put in area 84,00, potrebbe risultare profittevole. La strategia beneficia del mantenimento del cambio all’interno di questo canale atteso.
Tuttavia, dobbiamo prepararci alla decisione imminente sull’inclusione dei bond indiani nel Bloomberg Global Aggregate Index. Questa revisione di metà 2026 rappresenta un potenziale catalizzatore di primo piano che potrebbe innescare una rottura del range attuale. Storicamente, quando Paesi come la Cina sono stati aggiunti a grandi indici, le loro valute hanno registrato un rally significativo, seppur talvolta breve, per via degli acquisti forzati da parte di fondi che replicano l’indice.
Per tenere conto di questo rischio evento, stiamo acquistando con cautela alcune opzioni a basso costo e a breve scadenza per proteggerci da un movimento improvviso. Il rendimento del titolo di Stato indiano a 10 anni si è stabilizzato vicino al 6,75% che, pur restando attraente, offre un premio in riduzione rispetto a rendimenti solidi dei Treasury USA. Questo riduce l’appeal di un semplice carry trade e rafforza la nostra view secondo cui, per ora, la volatilità — più che la direzione — rappresenta il tema migliore.
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