USD/INR è rimasto quasi invariato vicino a 96,57 lo scorso venerdì, ma è comunque salito dello 0,3% nella settimana, proseguendo un graduale movimento al rialzo dall’inizio di luglio che ha seguito la rinnovata pressione al rialzo dei prezzi del petrolio. Il successivo ritracciamento del greggio ha attenuato parte della pressione sulla INR. I PMI flash di luglio hanno indicato una moderazione più marcata dell’attività, con l’indebolimento della domanda interna e il ritorno delle pressioni sui costi; il manifatturiero ha tenuto meglio grazie a una domanda estera più robusta mentre le imprese hanno accumulato scorte, mentre i servizi hanno risentito di una domanda più debole e di una concorrenza più intensa. Le rinnovate tensioni in Medio Oriente sono state citate come rischio al ribasso tramite maggiori costi energetici e interruzioni delle catene di fornitura, insieme a pressioni sui prezzi più sostenute che potrebbero complicare l’orientamento attendista della RBI.
Sul fronte della politica commerciale, gli Stati Uniti hanno imposto un nuovo dazio del 10% sulle importazioni dall’India, entrato in vigore il 24 luglio, in sostituzione del prelievo temporaneo del 10% ai sensi della Section 122, scaduto lo stesso giorno. Il Ministero del Commercio indiano ha affermato che il 45% dei beni, inclusi prodotti elettronici e farmaceutici, sarebbe esente, mentre proseguono i colloqui su un accordo bilaterale. Nel frattempo, le banche hanno riportato depositi FCNR(B) per 20,7 miliardi di dollari, oltre a finanziamenti tramite ECB e OFCB, al 17 luglio, e si stima che le misure della RBI possano attrarre fino a 80 miliardi di dollari entro fine anno; la finestra FCNR(B) si chiude il 30 settembre, mentre gli schemi ECB e OFCB restano in vigore fino al 31 dicembre.
Rischi di volatilità e strategie di copertura
Riteniamo che gli operatori in derivati debbano prepararsi a un periodo di elevata volatilità sulla coppia USD/INR, che al momento oscilla intorno a 96,57. Sebbene i recenti ritracciamenti del petrolio — con il Brent sceso dal recente picco oltre 85 dollari al barile a circa 79 — offrano sollievo alla Rupia, i rischi geopolitici in Medio Oriente restano elevati. Gli operatori dovrebbero utilizzare opzioni call USD/INR a breve scadenza per coprirsi da eventuali improvvisi picchi legati all’energia.
Prospettive sulla Rupia e raccomandazioni di posizionamento
Raccomandiamo di posizionarsi per una Rupia più forte nel medio termine grazie ai massicci afflussi di capitale innescati dagli schemi di deposito della Reserve Bank of India. Con 20,7 miliardi di dollari già raccolti a metà luglio, queste misure sono sulla buona strada per attirare fino a 80 miliardi di dollari prima della chiusura della finestra FCNR(B) il 30 settembre. Precedenti storici, come la campagna FCNR del 2013 che raccolse 34 miliardi di dollari, mostrano che questi afflussi strutturali tendono a fornire un supporto forte e duraturo alla valuta.
Il nuovo dazio USA del 10% sui beni indiani, entrato in vigore il 24 luglio, potrebbe esercitare pressione nel breve termine sui ricavi da export dell’India e indebolire la Rupia. Tuttavia, poiché il 45% dei beni chiave come farmaceutici ed elettronica è esente, il danno economico effettivo вероятmente resterà contenuto. Per sfruttare questo quadro misto, preferiamo vendere (scrivere) opzioni put USD/INR con strike intorno a 95,50 per incassare il premio, mentre i massicci afflussi legati alla RBI fungono da cuscinetto alla Rupia contro perdite più profonde.
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