USD/CHF ha restituito i guadagni iniziali mercoledì, scambiando in area 0,8086 dopo un picco a 0,8117, mentre il Dollaro USA si è indebolito in seguito alle dichiarazioni del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh al Forum BCE di Sintra. Warsh ha affermato che la Fed non fornirà forward guidance e “traccerà una nuova rotta”, aggiungendo che i rischi inflazionistici si sono attenuati. L’Indice del Dollaro USA (DXY) si attestava intorno a 101,27, poco sotto il livello di 101,80 raggiunto la scorsa settimana, con il ribasso della valuta limitato dalla persistente incertezza sulla diplomazia USA–Iran e da aspettative stabili di una politica monetaria più restrittiva.
Stati Uniti e Iran hanno concordato il mese scorso un Memorandum of Understanding (MoU) di 60 giorni, ma l’avanzamento verso un accordo definitivo è stato lento; gli inviati sono a Doha, in Qatar, ma non sono previsti colloqui diretti. I mercati prezzano una probabilità del 67% di un rialzo dei tassi Fed già a settembre tramite il CME FedWatch Tool, prospettiva rafforzata dopo che l’inflazione CPI USA è salita al 4,2% a maggio rispetto all’obiettivo del 2% della Fed. Sul fronte dati, le buste paga private ADP sono aumentate di 98.000 unità a giugno contro 113.000 attese e 122.000 precedenti, con l’attenzione che si sposta sull’ISM Manufacturing PMI e sul rapporto NFP di giovedì; in Svizzera, le vendite al dettaglio sono cresciute del 3,5% a/a a maggio rispetto all’1,7% di aprile e allo 0,8% atteso, in vista del CPI svizzero e del Rapporto sulla stabilità finanziaria della BNS.
Segnali della Fed e condizioni di volatilità del Dollaro
I segnali contrastanti della Fed stanno creando un contesto teso per il Dollaro USA, poiché la retorica hawkish sui rialzi dei tassi si scontra con dati sul lavoro in indebolimento. Il prossimo rapporto Nonfarm Payrolls (NFP) di questa settimana è ora l’evento cruciale che potrebbe confermare un rialzo a settembre oppure metterlo seriamente in discussione. Riteniamo che questa incertezza sia la condizione principale con cui i trader devono confrontarsi.
Alla luce del rischio binario legato alla pubblicazione dell’NFP, vediamo valore nel comprare volatilità piuttosto che scegliere ora una direzione. Strategie in opzioni come gli straddle su USD/CHF, che beneficiano di un ampio movimento dei prezzi indipendentemente dalla direzione, appaiono interessanti. Guardando al Cboe FX Volatility Index, la volatilità valutaria prospettica è salita al livello più alto degli ultimi tre mesi in vista dei dati chiave di questa settimana.
Scenari NFP e posizionamento di mercato
Se il dato NFP dovesse risultare robusto, validerebbe la probabilità del 67% di un rialzo dei tassi a settembre prezzata dal mercato e probabilmente spingerebbe il Dollar Index verso i massimi recenti sopra 101,80. In tal caso, utilizzeremmo derivati per posizionarci su un dollaro più forte, aspettandoci che USD/CHF torni a mettere alla prova l’area 0,8100. Storicamente, durante il ciclo di inasprimento 2022-2023, stampe NFP forti hanno preceduto con regolarità fasi di acquisti sostenuti di dollari.
Al contrario, una delusione sul mercato del lavoro potrebbe far crollare le probabilità di rialzo, innescando una brusca vendita sul dollaro. Il movimento potrebbe essere amplificato da un CPI svizzero forte, che sosterrebbe il franco. In questo scenario, una rottura al ribasso sotto il supporto a 0,8050 in USD/CHF diventerebbe altamente probabile.
Monitoriamo anche il quadro geopolitico, poiché la mancanza di progressi nei colloqui USA-Iran sta fornendo un livello di sostegno al dollaro come bene rifugio. Questo fattore potrebbe attenuare la discesa del dollaro anche in caso di dati macro deboli. Di conseguenza, eventuali posizioni ribassiste dovrebbero essere gestite con cautela, perché titoli geopolitici potrebbero invertire rapidamente le perdite.
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