USD/CAD è salito giovedì al livello più alto da metà luglio e scambiava intorno a 1,4113, in rialzo di quasi il 2% nel mese, dopo aver registrato una sola seduta negativa nelle ultime 12, mentre le prospettive di Federal Reserve e Bank of Canada divergono. Le vendite al dettaglio canadesi non sono riuscite a sostenere il CAD: il dato principale è sceso dello 0,7% su base mensile a luglio contro un calo dello 0,8% atteso, mentre anche le vendite al netto delle auto sono diminuite dello 0,7%.
Il movimento ha seguito l’ampliamento dello spread dei rendimenti a due anni, con il Treasury USA intorno al 4,89% dopo un picco al 4,94% — massimo dal 2004 — contro il due anni canadese vicino al 3,40%, per un differenziale di quasi 150 punti base. I rendimenti di riferimento sono saliti mentre i mercati prezzano un ulteriore rialzo Fed dopo l’aumento di 25 pb della scorsa settimana che ha portato il tasso sui federal funds al 3,75%–4,00%, spingendo il Dollar Index (DXY) a circa 101,37, massimo dal 29 luglio. Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione negli USA sono scese marginalmente a 197 mila da 198 mila (dato rivisto), sotto le 201 mila attese, e il PMI composito di S&P Global è salito a 58,4 a settembre da 56,0. Il CME FedWatch Tool indica una probabilità di circa il 65% di un rialzo a ottobre rispetto al 55% di una settimana fa, mentre la BoC ha mantenuto il 2,25% per sette riunioni; l’inflazione al netto della benzina era al 2,2% a luglio con la core vicino al 2%, mentre il WTI scambiava intorno a 95 dollari, in rialzo di quasi l’11% questo mese.
Strategie di trading con derivati per il momentum di USD/CAD
Raccomandiamo ai trader di derivati di posizionarsi per una prosecuzione del momentum rialzista in USD/CAD utilizzando opzioni call long o bull call spread. Con il cross intorno a 1,4113 e sui massimi da metà luglio, il breakout tecnico suggerisce spazio per un’estensione verso la resistenza a 1,4250. Questa impostazione rialzista è fortemente supportata dai percorsi divergenti di Federal Reserve e Bank of Canada.
L’ampio differenziale di 150 punti base tra i titoli biennali USA e canadesi è il principale motore del rally. Storicamente, quando lo spread dei rendimenti tra i due Paesi si amplia oltre 100 punti base a favore degli Stati Uniti, il biglietto verde tende a beneficiare di periodi prolungati di forza. Riteniamo che i trader dovrebbero sfruttare questa disparità di rendimenti vendendo futures CAD a breve scadenza e acquistando i corrispondenti contratti USD per catturare il carry.
Spread dei rendimenti, disconnessione dal petrolio e divergenza di policy
È interessante notare come la tradizionale correlazione positiva tra Dollaro canadese e petrolio greggio si sia completamente interrotta. Anche se il West Texas Intermediate è balzato dell’11% questo mese fino a circa 95 dollari al barile, il CAD resta debole a causa del tasso di policy invariato della Bank of Canada al 2,25%. Sconsigliamo di utilizzare la forza del petrolio come motivo per acquistare CAD in questa fase, poiché la divergenza di politica monetaria sta chiaramente prevalendo sul supporto delle commodity.
Con il CME FedWatch Tool che prezza una probabilità del 65% di un ulteriore rialzo dei tassi Fed a ottobre, il Dollar Index è nelle condizioni di testare nuovi massimi oltre l’attuale area 101,37. Nel frattempo, le deboli vendite al dettaglio canadesi, in calo dello 0,7% a luglio, offrono alla Bank of Canada ben poche giustificazioni macroeconomiche per irrigidire la politica monetaria. Suggeriamo l’acquisto di opzioni call USD/CAD a breve scadenza per catturare la volatilità attesa in vista delle prossime riunioni delle banche centrali nelle prossime settimane.
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