USD/CAD è salito leggermente venerdì, in rialzo dello 0,13% a circa 1,4200. Il movimento è arrivato perché la debolezza del Dollaro canadese ha più che compensato la pressione sul Dollaro USA dopo un rapporto sull’occupazione statunitense più debole, mantenendo il cross sostenuto anche mentre cambiavano le aspettative sui tassi. A giugno, i Nonfarm Payrolls sono aumentati di 57K contro attese di 110K, e maggio è stato rivisto al ribasso a 129K da 172K. Dopo i dati, lo strumento CME FedWatch ha mostrato che la probabilità implicita di un rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre è scesa al 53% dal 63%, mentre le probabilità di una mossa a dicembre si attestavano al 76,8%.
Il Dollaro canadese ha continuato a restare indietro, poiché il calo dei prezzi globali del petrolio ha eroso il supporto derivante dai termini di scambio del Canada e ha rafforzato le attese di una Bank of Canada più “dovish” se la disinflazione dovesse persistere. Gli indicatori domestici hanno fornito solo un aiuto marginale: il PMI manifatturiero S&P Global del Canada è salito a 53 a giugno da 52,9 a maggio. Le condizioni del mercato del lavoro sono state descritte come deboli ma in stabilizzazione, con la crescita dell’occupazione sotto l’1% su base annua e aumenti concentrati nei ruoli a tempo pieno; l’attenzione si sposta ora sul rapporto sull’occupazione canadese per indizi sull’economia e sulla politica della BoC.
USD/CAD sostenuto dalla relativa debolezza del Dollaro canadese
Riteniamo che il debole dato USA sull’occupazione stia creando un contesto disordinato, ma in ultima analisi favorevole, per un USD/CAD più alto. Il mercato sta penalizzando il Dollaro canadese per le sue fragilità fondamentali più di quanto stia penalizzando il Dollaro USA per un singolo dato debole. Questo suggerisce che, per il cross, il percorso di minore resistenza resta verso l’alto.
Il problema di fondo per il loonie è la discesa dei prezzi energetici, con il WTI recentemente sceso sotto i 72 dollari al barile secondo gli ultimi rapporti EIA. Questo incide direttamente sui termini di scambio del Canada e rafforza la nostra view di una Bank of Canada destinata a restare “dovish”. Storicamente, periodi di debolezza prolungata del petrolio, come nel 2015, hanno spinto USD/CAD sensibilmente più in alto, spesso oltre area 1,4500.
Questa debolezza è amplificata dall’ampliamento del differenziale dei tassi d’interesse tra i due Paesi. Notiamo che la Bank of Canada ha già avviato un ciclo di allentamento con un taglio di 25 punti base a giugno, portando il tasso di riferimento al 4,50%. Sebbene le probabilità di un rialzo Fed a settembre siano diminuite, il federal funds rate rimane saldamente sopra il 5,0%, rendendo il Dollaro USA la valuta più attraente da detenere.
Prospettive e strategia: posizionarsi per un USD/CAD più alto
Alla luce di questa dinamica, stiamo valutando l’acquisto di opzioni call out-of-the-money su USD/CAD con scadenza a settembre. Questa strategia ci consente di beneficiare di un potenziale movimento verso area 1,4400 nelle prossime settimane. Il premio limitato pagato rappresenta il nostro rischio massimo, proteggendoci da un’inversione improvvisa e inattesa.
Consideriamo il prossimo rapporto sull’occupazione canadese come una potenziale fonte di volatilità più che come un fattore in grado di cambiare il trend. Un dato debole sul lavoro in Canada accelererebbe il movimento al rialzo, mentre un report sorprendentemente forte potrebbe offrire una flessione temporanea. Interpretreremmo qualsiasi flessione di questo tipo come un punto d’ingresso più interessante per costruire la nostra posizione long.
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