L’indice ISM dei servizi degli Stati Uniti relativo ai prezzi pagati è salito a 70,3 a luglio da 67,7 in precedenza, segnalando pressioni sui costi più solide per i fornitori di servizi. Il movimento prolunga una lettura elevata, con l’indice che rimane ben al di sopra della soglia di 50 punti che separa espansione e contrazione.
Un indicatore dei prezzi pagati più alto suggerisce che le aziende stanno riportando aumenti più diffusi dei costi degli input, che nel tempo possono trasferirsi sui prezzi finali. I mercati valuteranno se il rialzo di luglio sia coerente con altre misure dell’inflazione nel comparto dei servizi e nell’economia più ampia.
Rapida accelerazione dell’inflazione dei servizi e implicazioni per la Federal Reserve
L’improvviso balzo dell’indice ISM dei servizi “Prices Paid” a 70,3 a luglio da 67,7 indica che l’inflazione nel settore dei servizi sta accelerando rapidamente. Storicamente, quando questo indice supera la soglia di 70, come avvenuto durante i cicli di rialzo aggressivo dei tassi dei primi anni 2020, ciò costringe la Federal Reserve a mantenere i tassi più alti più a lungo. Riteniamo che questo brusco incremento smonterà rapidamente le attese di mercato su eventuali tagli dei tassi nelle prossime settimane.
Posizionamento tattico di mercato per rendimenti in rialzo e volatilità
Per capitalizzare questo scenario, raccomandiamo di posizionarsi per rendimenti in aumento tramite posizioni corte sui future del Treasury decennale o acquistando opzioni put su ETF obbligazionari a lunga duration. In passato, episodi di improvvisi picchi dell’inflazione dei servizi hanno spinto il rendimento del decennale in rialzo di 40-50 punti base nell’arco di poche settimane. Possiamo inoltre puntare sui future SOFR (Secured Overnight Financing Rate) per operare contro una prezzatura aggressiva di tagli dei tassi.
Sul fronte valutario e azionario, occorre prepararsi a un dollaro USA più forte e a pressioni al ribasso sugli indici azionari. L’acquisto di opzioni call sul Dollar Index (DXY) resta una strategia solida, mentre i capitali globali inseguono rendimenti USA più elevati. Suggeriamo anche l’acquisto di opzioni put a breve scadenza sull’S&P 500 o di opzioni call sul VIX per coprirsi dalla volatilità del mercato azionario.
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