Il dollaro Usa ha esteso i guadagni a inizio settimana, sostenuto da prezzi del petrolio più solidi dopo l’aumento dell’attività militare nel Golfo. Nel breve, il calendario dei dati appare scarno: l’indagine NFIB e le vendite di case sono le principali pubblicazioni. Gli indicatori tecnici, tuttavia, segnalano condizioni di ipercomprato: un modello di valutazione di breve periodo colloca il biglietto verde in sopravvalutazione contro tutte le valute del G10, ad eccezione della GBP, per la quale è stimato in linea con il fair value. Su base equiponderata, l’USD risulta sopravvalutato dell’1,1% rispetto al G10.
Nonostante un posizionamento tirato, non emerge un chiaro trigger macro o di mercato per un’inversione del momentum. Aspettative “sticky” di restrizione Fed, rispetto alla maggior parte delle altre banche centrali, vengono indicate come fattore che limita il ribasso anche in caso di ritracciamento del petrolio, mentre la debolezza diffusa dei mercati obbligazionari globali è vista sostenere la domanda per una valuta difensiva e liquida. Guardando più avanti, le elezioni di midterm Usa sono inquadrate come un potenziale rischio per il dollaro, sebbene si ritenga che i mercati abbiano da tempo prezzato la possibilità che i repubblicani perdano il controllo del Congresso, con eventuale posizionamento precauzionale improbabile prima di fine ottobre.
Gestire la sopravvalutazione del dollaro e il momentum di trading
Consigliamo ai trader in derivati di evitare di affrettarsi ad aprire posizioni short aggressive contro il dollaro Usa solo perché i modelli tecnici lo segnalano in ipercomprato. Sebbene i modelli di valutazione mostrino che il biglietto verde è sopravvalutato di circa l’1,1% rispetto ai principali peer, un momentum forte può facilmente persistere in assenza di un chiaro trigger macro. Storicamente, quando l’indice del dollaro raggiunge livelli di ipercomprato con un RSI (relative strength index) sopra 70, può comunque estendere i rialzi di un ulteriore 2%-3% prima di invertire al ribasso.
Rileviamo un supporto di fondo solido per il dollaro, alimentato da aspettative persistenti sui tassi delle banche centrali e da prezzi obbligazionari globali deboli. L’aumento dei prezzi dell’energia legato all’attività nel Golfo continua ad alimentare timori inflazionistici, mantenendo il biglietto verde attraente come asset difensivo e liquido. Per ora, raccomandiamo di mantenere un’esposizione rialzista prudente tramite opzioni call o con limiti di rischio stringenti, piuttosto che tentare di “indovinare il massimo” di un’inversione.
Prepararsi ai rischi di midterm e gestione della volatilità
Più avanti in ottobre, occorre monitorare l’aumento dei rischi politici in vista delle prossime elezioni di midterm negli Stati Uniti. I dati storici di trading indicano che la volatilità del mercato valutario tende tipicamente a salire del 15%-20% a fine ottobre, quando gli operatori si coprono rispetto a potenziali cambiamenti negli equilibri congressuali. Suggeriamo di utilizzare strategie in opzioni multi-leg per gestire improvvisi picchi di volatilità qualora l’incertezza politica iniziasse a pesare sulla forza del dollaro.
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