I solidi dati sull’inflazione USA (CPI) e i commenti da “falco” della Federal Reserve hanno innescato un sell-off sui Treasury e appesantito l’azionario statunitense, mentre i mercati hanno iniziato a prezzare un percorso più rapido di rialzi dei tassi e persino una modesta probabilità di un aumento di 50 pb a dicembre. Il rendimento del Treasury a 2 anni è balzato di 17,6 pb, il maggiore rialzo giornaliero da aprile 2025, al 4,74%. Le azioni hanno reagito al ribasso, con l’S&P 500 in calo dello 0,38% mentre condizioni finanziarie più restrittive si sono trasmesse agli asset rischiosi.
I titoli tecnologici e quelli legati all’AI hanno guidato le vendite nelle fasi iniziali. Nvidia ha ceduto il 5,47%, trascinando il Nasdaq a -0,74% e le Mag-7 a -0,83%, a fronte del -0,38% dell’S&P 500. Il sentiment è migliorato dopo la chiusura quando CoreWeave ha riportato ricavi del 3° trimestre pari a 3,66 miliardi di dollari contro una stima di 3,56 miliardi e ha alzato la guidance sui ricavi dell’intero anno a 13,0-13,3 miliardi da 12,9 miliardi attesi, contribuendo a sostenere i futures e indicando un parziale recupero dell’indice.
Strategie di copertura su reddito fisso e azionario
Dobbiamo adeguare immediatamente le posizioni in reddito fisso per coprirci da costi di finanziamento più elevati dopo che il rendimento del Treasury a due anni è salito di 17,6 punti base al 4,74%. Movimenti dei tassi così bruschi storicamente innescano sell-off obbligazionari prolungati, simili ai grandi eventi di riprezzamento di aprile 2025. Raccomandiamo l’utilizzo di future sui tassi e swaption per proteggere i portafogli contro la crescente probabilità di un rialzo di 50 punti base a dicembre.
Con i rendimenti in aumento che hanno trascinato l’S&P 500 a -0,38% e i benchmark tecnologici in calo di quasi l’1%, dovremmo usare opzioni azionarie per difenderci dalla pressione sulle valutazioni. Storicamente, quando i rendimenti a breve salgono di oltre 15 punti base in una singola seduta, gli indici azionari più ampi registrano in media un drawdown del 2%-4% nelle tre settimane successive. Possiamo implementare put spread protettive o collar sugli indici principali per attenuare ulteriori correzioni di mercato guidate dai tassi.
Opportunità per operazioni di dispersione e su derivati
Il brusco calo del 5,47% nei leader dei semiconduttori, a fronte di un solido dato sui ricavi pari a 3,66 miliardi di dollari da parte di società di infrastruttura AI, crea una chiara opportunità di trading di dispersione. Possiamo strutturare strategie long-short su derivati acquistando opzioni call su nomi dell’infrastruttura cloud più resilienti mentre vendiamo allo scoperto future su panieri tecnologici tirati. Questo ci consente di catturare il potenziale rialzo legato alla crescita degli utili fondamentali, coprendoci al contempo dalla debolezza generalizzata del settore tecnologico.
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