TD Securities prevede che il dollaro USA mostri una forza modesta nel terzo trimestre 2026, poiché le posizioni lunghe hanno spazio per ricostituirsi, ma vede un margine limitato per un movimento rialzista sostenuto. La banca ritiene che la Federal Reserve resterà ferma per un periodo prolungato, con una politica più restrittiva che richiederebbe ulteriori conferme di un’inflazione e di un mercato del lavoro resilienti; se fossero dinamiche d’inflazione dal lato dell’offerta a spingere la Fed verso rialzi, anche altre banche centrali come la BCE potrebbero irrigidire la politica monetaria. In questo contesto, TD Securities si attende un sostegno episodico al dollaro grazie alla domanda di bene rifugio e alla persistente incertezza su prezzi del petrolio, geopolitica e traiettoria di policy.
La società sostiene che l’assenza di un breakout del cambio spot del dollaro, nonostante un regime strutturalmente più elevato di volatilità FX, dovrebbe limitare i guadagni di volatilità fino al 2026. Collega il rally del secondo trimestre alle ore di contrattazione USA e a un pricing più solido di rialzi Fed, e si aspetta che tale movimento si riassorba se le aspettative di rialzo dei tassi verranno eliminate dal pricing. Con il dollaro che recupera una certa correlazione negativa con l’azionario USA e con la domanda di copertura delle esposizioni USA in attenuazione, TD Securities prevede un calo del biglietto verde del 2% nella seconda metà del 2026, pur mantenendo un trend spot complessivamente laterale.
—Strategie di trading in un contesto di modesta forza del dollaro USA e andamento laterale
Ci aspettiamo che il dollaro USA evidenzi una forza moderata e di breve periodo nelle prossime settimane, prima di avviare un calo stimato del 2% nella seconda metà del 2026. Con il Dollar Index (DXY) attualmente in una fascia ristretta in area 104,50, i trader di derivati dovrebbero evitare di scommettere su un breakout significativo. Raccomandiamo invece strategie in opzioni adatte a mercati laterali, come gli iron condor, per sfruttare questa fase di consolidamento.
Anche se le tensioni geopolitiche e le oscillazioni del Brent intorno a 82 dollari al barile mantengono i mercati in allerta, la volatilità implicita FX è probabilmente destinata a restare contenuta. Poiché la Federal Reserve è attesa mantenere i tassi invariati fino al terzo trimestre, le oscillazioni rilevanti delle principali valute dovrebbero essere limitate. Questo scenario favorisce la vendita di volatilità o l’utilizzo di straddle di breve durata per catturare il decadimento del premio (theta).
Opportunità tattiche long dollar e correlazione equity-FX in evoluzione
Riteniamo che le migliori opportunità per esprimere un rialzo di breve del dollaro USA passino dall’apertura di posizioni long su forward USD/CNH o tramite opzioni call. Rimane ancora ampio spazio perché il posizionamento long dollar si ricostituisca contro dollaro australiano (AUD) e real brasiliano (BRL) con l’avvicinarsi delle incertezze elettorali. Questo approccio tattico consente ai trader di sfruttare correzioni contenute su queste coppie, senza esporsi eccessivamente a un rally del dollaro di lunga durata.
Dati recenti mostrano che la correlazione negativa tra USD e azioni USA è tornata sulla media storica intorno a -0,4. Per questo motivo, gli investitori globali hanno ridotto le coperture azionarie e gli elevati costi di hedging difficilmente scenderanno, dato che l’inflazione USA resta rigida intorno al 3%. I trader di derivati dovrebbero strutturare i portafogli tenendo conto di questa rinnovata relazione tra equity e FX, invece di attendersi un’improvvisa impennata della domanda di copertura valutaria.
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