Il sondaggio economico di giugno di Bloomberg, pubblicato venerdì, mostra che il consenso sulla crescita del PIL del Canada per il 2026 è stato ridotto allo 0,7% dall’1,1%, lasciando le prospettive in ritardo rispetto alla crescita statunitense oltre il 2%. Il declassamento segue un’attività più debole del previsto a inizio anno, rafforzando un quadro di sottoperformance in vista del 2026.
Questo contesto più morbido ha compensato la recente risalita dell’inflazione e ha aiutato la Bank of Canada a evitare ulteriori strette. Con le pressioni sui prezzi core descritte come contenute e i rischi energetici in attenuazione, il sondaggio indica un’inflazione in ritorno verso il 2% e un tasso ufficiale atteso fermo almeno fino al 2027. Sul percorso di politica monetaria di breve termine, tutti tranne tre dei 19 previsori vedono i tassi invariati quest’anno. L’articolo è stato realizzato utilizzando uno strumento di IA e revisionato da un editor.
Aumento della divergenza economica e implicazioni per USD/CAD
Alla luce della previsione aggiornata di crescita del PIL canadese per il 2026 pari ad appena lo 0,7%, ci concentriamo sull’ampliamento del divario economico con gli Stati Uniti, che continuano a crescere oltre il 2%. Ciò rafforza l’aspettativa che la Bank of Canada resti in pausa, mentre la Federal Reserve ha maggiore margine di manovra. L’attuale cambio USD/CAD, in area 1,3800, riflette questa dinamica, ma riteniamo che ci sia spazio per un ulteriore rialzo.
L’impostazione dovish della Bank of Canada, a fronte di un’economia statunitense più solida, indebolisce chiaramente la tesi di mantenere posizioni in dollari canadesi. Ci stiamo quindi posizionando per un USD/CAD più alto, con probabile test di 1,4000 nelle prossime settimane. La storia mostra che in periodi analoghi di divergenza economica, come nel 2017-2018, la coppia ha registrato movimenti rialzisti significativi.
Stabilità dei tassi domestici e sottoperformance del mercato azionario
Il consenso su una Bank of Canada ai margini suggerisce un periodo di bassa volatilità sui tassi d’interesse domestici. Vediamo un’opportunità nei derivati che beneficiano di questa stabilità, puntando di fatto sul fatto che i tassi canadesi resteranno ancorati. Il rendimento del titolo di Stato canadese a 2 anni scambia già al 3,95%, ben 60 punti base sotto l’omologo statunitense, e ci aspettiamo che questo divario si ampli.
Riteniamo che le prospettive di crescita anemica peseranno sugli utili delle società canadesi rispetto ai pari statunitensi. Questo indica che l’indice S&P/TSX 60 continuerà a sottoperformare l’S&P 500. Stiamo valutando opzioni put protettive su ETF che replicano il TSX per sfruttare questa divergenza, che ha già visto il TSX rimanere indietro rispetto all’equivalente statunitense di oltre il 4% quest’anno.
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