Strategy ha raccolto circa 2,0065 miliardi di dollari di proventi netti la scorsa settimana vendendo 18,26 milioni di azioni Class A MSTR, ma non ha effettuato acquisti né vendite di Bitcoin, lasciando le partecipazioni a 840.447 BTC. Un Form 8-K depositato presso la SEC ha illustrato un nuovo bacino “USD Cash” all’interno del suo Digital Credit Capital Framework per fornire liquidità in dollari per le esigenze di una Bitcoin Treasury Company, inclusi potenziali acquisti di Bitcoin, dividendi su strumenti preferred e interessi sul debito, riacquisti di azioni, rimborsi di convertible note e incrementi della sua USD Reserve. La società ha riportato 1,59 miliardi di dollari in USD Cash e 5,10 miliardi nella sua USD Reserve; insieme, ciò implica circa 6,69 miliardi di dollari di liquidità in dollari, inclusi i proventi attesi dalle vendite at-the-market non ancora regolate. Degli ultimi proventi, 136,4 milioni di dollari sono stati destinati al riacquisto di 1,43 milioni di azioni preferred STRC, 300 milioni sono stati aggiunti alla USD Reserve e il resto è stato allocato a USD Cash.
Bitcoin ha segnato il suo miglior rialzo settimanale da marzo 2024, salendo di oltre il 20% e toccando brevemente circa 79.500 dollari venerdì, mentre gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato afflussi netti per 1,92 miliardi di dollari nella settimana. I flussi sono saliti a 517 milioni di dollari mercoledì e poi a 606 milioni di dollari giovedì. BTC era a 78.980 dollari, in aumento dell’1,8% nelle ultime 24 ore. I mercati guardano anche ai dati USA e ai segnali della Fed, con il report PCE atteso mercoledì e Kevin Warsh in calendario per un intervento a Jackson Hole venerdì, mentre MSCI ha proposto di escludere Strategy e la giapponese Metaplanet dai suoi Global Investable Market Indexes nell’ambito di un nuovo framework per le società non operative.
Spostamento della liquidità ed effetti sulla strategia istituzionale
Stiamo osservando un cambio di passo rilevante nelle strategie di tesoreria istituzionali, mentre MicroStrategy interrompe l’acquisto aggressivo di Bitcoin per costruire una riserva di liquidità in USD pari a 6,69 miliardi di dollari. Questo accumulo di cassa arriva proprio mentre Bitcoin si muove intorno a 78.980 dollari, sostenuto da un afflusso settimanale di 1,92 miliardi di dollari negli ETF spot USA. Gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi a un aumento della volatilità nelle prossime settimane, dato che questa pausa temporanea negli acquisti da parte del principale sostenitore corporate del settore cripto modifica le dinamiche di mercato.
Con MSCI che propone di escludere MicroStrategy dai suoi indici chiave, ci aspettiamo che il premio del titolo rispetto alle effettive disponibilità di Bitcoin della società subisca una significativa pressione al ribasso. I trader di derivati possono sfruttare la situazione operando su opzioni per shortare il “premio” di MicroStrategy e, al contempo, andare long su call su Bitcoin per catturare l’upside puro della крипто. Storicamente, il premio di MicroStrategy rispetto al suo valore patrimoniale netto (NAV) ha oscillato in modo marcato e un bilancio più ricco di cassa tende spesso a raffreddare i premi speculativi di breve periodo.
Catalizzatori di mercato e strategie in opzioni
I prossimi dati USA sull’inflazione PCE e il simposio di Jackson Hole della Federal Reserve questa settimana rappresentano catalizzatori immediati di grande rilievo per i mercati cripto. Considerato che la volatilità implicita di Bitcoin storicamente tende a salire in vista di annunci rilevanti delle banche centrali, suggeriamo strategie delta-neutral come le long straddle. Questo consente ai trader di beneficiare di movimenti di prezzo marcati post-evento, indipendentemente dal fatto che Bitcoin superi la recente resistenza a 79.500 dollari o ritracci.
Sebbene gli afflussi sugli ETF spot abbiano raggiunto la cifra notevole di 606 milioni di dollari in un solo giorno la scorsa settimana, questa rapida concentrazione di capitali rende il mercato altamente sensibile a shock macroeconomici improvvisi. Per proteggersi da inversioni repentine della liquidità, consigliamo di impostare put protettive con strike in prossimità del supporto a 75.000 dollari. L’utilizzo di queste coperture al ribasso permette ai trader di mantenere un’esposizione rialzista, schermando al contempo i portafogli da commenti inattesi più “hawkish” da parte della Fed.
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