La rupia ha mostrato variazioni contenute contro il dollaro Usa a inizio settimana, sostenuta da robusti afflussi di capitale e dalle operazioni della Reserve Bank of India volte a limitare la volatilità. Le pressioni si sono attenuate dopo la flessione del greggio per prese di profitto in vista di un’azione statunitense attesa sull’Iran, ma il petrolio rischiava un rimbalzo dopo che Washington ha segnalato sanzioni più dure e mentre le interruzioni dei flussi iraniani mantenevano il traffico nello Stretto di Hormuz ben al di sotto delle medie storiche, un fattore sensibile per l’India in quanto terzo importatore mondiale di greggio. La RBI ha dichiarato di aver accumulato quasi 73 miliardi di dollari da giugno nell’ambito di misure di bilancia dei pagamenti, lasciando le riserve valutarie vicino ai massimi storici.
Le azioni indiane hanno aperto leggermente in rialzo dopo due settimane consecutive di cali, con il Nifty 50 in ribasso dello 0,5% e il BSE Sensex in calo dello 0,6% la scorsa settimana. USD/INR ha ripiegato lievemente dopo che il Tesoro Usa ha affermato che almeno raddoppierà i riacquisti di debito a più lunga scadenza, con buyback che potrebbero espandersi oltre i 4 miliardi di dollari. In termini tecnici, USD/INR trattava in area 95,70, sopra l’EMA a nove periodi a 95,6251 e l’EMA a 50 periodi a 95,4515, mentre l’RSI a 14 giorni era vicino a 52.
Strategia su derivati per un mercato USD/INR in trading range
Riteniamo che i trader di derivati debbano prepararsi a un mercato USD/INR in trading range ma altamente sensibile nelle prossime settimane. Pur restando il bias tecnico moderatamente rialzista sopra l’EMA a 50 periodi di 95,45, l’intensa attività d’intervento della Reserve Bank of India (RBI) probabilmente limiterà qualsiasi rialzo significativo. Per capitalizzare questo scenario, raccomandiamo l’utilizzo di strategie in opzioni come short strangle o iron condor per incassare premio mentre il cross consolida attorno al livello di 95,70.
La principale minaccia a questa impostazione “range-bound” è un improvviso balzo dei costi energetici dovuto al potenziale aggravarsi delle interruzioni delle rotte di navigazione in Medio Oriente. Storicamente l’India importa circa l’85% del proprio fabbisogno di greggio, e i dati di mercato passati mostrano che un aumento sostenuto del 10% dei prezzi del petrolio può ampliare il disavanzo delle partite correnti dell’India di circa lo 0,5% del PIL. Per proteggersi da questo rischio, consigliamo di coprire le posizioni short su USD/INR acquistando opzioni call out-of-the-money sul Brent, recentemente scambiato in area 80-85 dollari al barile.
Tassi, pressione sul dollaro Usa e operatività tattica sulla rupia
Sul fronte dei tassi domestici, dobbiamo prepararci a una svolta hawkish della RBI mentre la banca centrale si allontana dall’allentamento monetario. Con gli analisti che segnalano possibili rialzi dei tassi all’orizzonte, i rendimenti dei titoli a breve sono destinati a salire. Suggeriamo ai trader di derivati di passare a posizioni long sugli overnight indexed swap (OIS) a breve termine sulla rupia indiana per beneficiare di questo cambiamento di prospettiva sui tassi.
Nel frattempo, il dollaro Usa sta affrontando una peculiare pressione ribassista di natura strutturale che i trader possono sfruttare. L’annuncio del Tesoro Usa di ampliare i buyback sul debito oltre i 4 miliardi di dollari è mirato a contenere i rendimenti Usa di lungo periodo, riducendo l’attrattiva del biglietto verde. Questa divergenza tra una banca centrale indiana in fase di irrigidimento e un mercato Usa con rendimenti “cappati” sostiene la nostra preferenza tattica per l’acquisto di INR su eventuali spike temporanei verso il livello di 96,00.
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