La Reserve Bank of New Zealand ha dichiarato che non aggiungerà un settimo membro al suo Monetary Policy Committee prima delle elezioni di novembre, mantenendo la composizione a tre membri interni e tre esterni. Ha precisato che le nomine dell’MPC sono effettuate dal Ministro delle Finanze e che il governatore, in qualità di presidente, non sta richiedendo un’ulteriore nomina interna durante il periodo elettorale. La decisione segue la nomina di Angus McGregor ad assistant governor per la stabilità finanziaria, un incarico in precedenza ricompreso nel perimetro di competenze dell’MPC. La prossima riunione di politica monetaria è prevista per l’8 luglio, dopo il pareggio 3-3 di maggio in cui i membri esterni hanno sostenuto un rialzo dei tassi e il governatore ha esercitato il voto decisivo per mantenere invariato il livello.
I permessi di costruire di maggio sono risultati contrastanti. Le autorizzazioni destagionalizzate per nuove abitazioni sono scese del 4,0% m/m, dopo un aumento dell’11% m/m in aprile, mentre il dato annuo è salito del 19% a/a a 39.737 abitazioni nei dodici mesi chiusi a maggio 2026. Il totale di maggio è stato di 3.801 abitazioni autorizzate, trainate da case indipendenti e townhouse/appartamenti/unità, con le emissioni più robuste nell’arco dell’anno in Canterbury e Auckland.
Incertezza di politica monetaria dopo lo stallo dell’MPC
Alla luce del voto spaccato 3-3 nel Monetary Policy Committee, vediamo un’incertezza significativa in vista della riunione dell’8 luglio. Il voto di spareggio del governatore per mantenere i tassi invariati a maggio evidenzia quanto la decisione fosse sul filo, con i membri esterni chiaramente orientati verso un rialzo. Questa divisione persistente suggerisce che il rischio di una sorpresa “hawkish” è più elevato di quanto il mercato stia attualmente prezzando.
Riteniamo che gli ultimi dati macro supportino la tesi di un rialzo dei tassi, che i membri più restrittivi probabilmente metteranno in evidenza. L’inflazione rimane ostinatamente elevata, con l’ultimo dato trimestrale del CPI al 3,8%, ben al di sopra della banda-obiettivo 1-3% dell’RBNZ. Inoltre, la crescita del PIL del primo trimestre pari allo 0,2% indica che l’economia ha sufficiente slancio per reggere una politica più restrittiva.
Posizionamento per volatilità di mercato e rischio tassi
I dati contrastanti sui permessi di costruire contribuiscono poco a chiudere il dibattito. Se il calo mensile del 4,0% è un segnale di indebolimento, la forte crescita del 19% su base annua indica una domanda sottostante ancora sostenuta nel comparto immobiliare. Ci aspettiamo che le “colombe” dell’MPC si concentrino sulla forza annua come motivo per cui la politica dovrebbe restare restrittiva.
Di conseguenza, ci stiamo posizionando per un aumento della volatilità sul dollaro neozelandese tramite il mercato delle opzioni. L’acquisto di opzioni call NZD a breve scadenza offre un modo efficiente in termini di costo per beneficiare di un potenziale rialzo marcato nel caso in cui l’RBNZ sorprenda con un aumento dei tassi. L’assetto attuale suggerisce un esito binario, rendendo le opzioni una strategia interessante.
Stiamo inoltre guardando agli swap sui tassi a breve, poiché il mercato appare troppo compiacente rispetto a un ulteriore mantenimento dei tassi. Il mercato degli Overnight Index Swap prezza una probabilità inferiore al 30% di un rialzo l’8 luglio. Vediamo valore nel pagare il fisso su questi swap per posizionarsi su una riprezzatura in senso “hawkish” che potrebbe seguire la riunione.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
