Rabobank ha affermato che sterlina e gilt hanno reagito poco a un discorso di Andy Burnham, primo ministro designato del Regno Unito, che potrebbe entrare in carica già il 20 luglio se non emergerà alcun rivale entro la scadenza del 17 luglio. L’intervento si è concentrato sulla devoluzione e ha incluso l’impegno a mantenere le regole fiscali dell’attuale Cancelliere. La banca ha indicato la prosecuzione della calma da quando Burnham ha vinto la suppletiva di Makerfield all’inizio del mese, osservando però che la scelta del Cancelliere orienterà le interpretazioni dell’impostazione fiscale del governo e dei potenziali rischi di finanziamento.
Secondo la banca, l’incertezza politica può pesare su fiducia, investimenti e crescita, lasciando la GBP esposta qualora il mercato dei gilt diventasse volatile. Ha inoltre citato gli ultimi dati CFTC che mostrano un’impennata delle posizioni corte sulla GBP. Rabobank si attende che EUR/GBP salga leggermente a 0,87 su un orizzonte di 1–3 mesi, sostenendo che un’ulteriore riprezzamento delle aspettative di rialzo dei tassi della Bank of England probabilmente metterà sotto pressione la sterlina.
Incertezza politica e outlook macro per la sterlina
Sulla base dello scenario attuale, vediamo la sterlina britannica indebolirsi contro l’euro nelle prossime settimane. Anche con rassicurazioni di stabilità fiscale da parte del nuovo primo ministro, l’incertezza politica rappresenta un vento contrario significativo per la sterlina. Ci posizioniamo per un graduale rialzo del cambio EUR/GBP verso 0,87 dagli attuali livelli intorno a 0,8550.
Questa visione è supportata dai recenti dati economici, che suggeriscono che un riprezzamento delle aspettative sui tassi della Bank of England sia ormai necessario. Con l’inflazione nel Regno Unito recentemente scesa al 2,1%, leggermente al di sotto del 2,5% dell’Eurozona, si rafforza l’argomento per cui la Bank of England possa tagliare i tassi prima della Banca centrale europea. Un differenziale dei tassi in restringimento probabilmente peserà sulla sterlina.
Abbiamo rilevato che i trader speculativi stanno già costruendo posizioni contro la sterlina. Gli ultimi dati mostrano che le posizioni nette corte sui futures della sterlina si sono ampliate oltre i 5 miliardi di dollari, indicando un forte sentiment ribassista sul mercato. Questo accumulo di posizioni short potrebbe accelerare eventuali movimenti al ribasso della valuta.
Rischi per i titoli di Stato britannici e implicazioni strategiche
Sebbene il mercato dei titoli di Stato britannici, i gilt, sia attualmente stabile, lo consideriamo un punto di vulnerabilità chiave. Ricordiamo la brusca ondata di vendite su gilt e sterlina durante le turbolenze politiche di fine 2022. Qualsiasi segnale che il nuovo governo possa allentare la disciplina di bilancio potrebbe facilmente spaventare gli investitori e innescare una reazione negativa simile.
Alla luce di ciò, stiamo valutando strategie in derivati che beneficerebbero di un graduale rialzo della coppia EUR/GBP. L’acquisto di opzioni call su EUR/GBP con scadenza a tre mesi offre un modo per trarre profitto dal nostro target a 0,87. Questa strategia consente di partecipare al rialzo limitando al contempo il rischio al ribasso nel caso in cui la transizione politica si rivelasse più fluida del previsto.
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